2025-07-10-东吴证券-风电2025年度中期策略报告_25年陆海风需求共振_看好两海成长空间_43页_1mb

25年陆海风需求共振，看好两海成长空间
证券分析师：曾朵红
摘要：

• 25年陆风装机预计100GW+，同比增长25%+；海风装机8~10GW，同比翻倍。
• 欧洲海风装机进入加速期，25~30年年均复合增速达21%，主要由英国、德国、荷兰、丹麦推动。
• 国内招标受“136号文”影响，陆风招标下滑，但海风招标增长，深远海项目进展顺利（如浙江项目）。
• 海缆市场25年规模107亿元，增速62%；超高压与柔直海缆渗透提升；龙头企业东方电缆、中天科技、亨通光电份额稳固。
• 塔筒与管桩需求高增，25年国内需求198万吨，海外市场空间广阔（欧洲2030年市场规模734亿元），出口创单吨净利4000元以上。
• 风机价格企稳反弹，25H2盈利能力有望改善，海外市场订单爆发（金风、运达、三一重能等海外交付增长）。
• 风机零部件领域，铸件与叶片价格25年首轮涨价，大兆瓦机型推广加剧供需不平衡。

投资建议：

• 海风方向：推荐东方电缆（海缆龙头）、大金重工（塔架出海）、金风科技（整机）、日月股份（铸件）、时代新材（叶片）。
• 陆风方向：推荐三一重能、明阳智能（整机）、金雷股份（铸锻件）。
  风险提示：竞争加剧、政策变化、装机量不及预期、原材料波动。