风电2025年年度策略报告陆海风需求共振看好长期成长性-东吴证券_42页_2mb

2025年风电行业将迎来陆海风需求共振，海风成长潜力显著。国内海风装机预计从2024年的7-8 GW增至13-15 GW，同比增长100%，陆风装机分别达到80 GW和100 GW。欧洲海风装机自2025年起加速，至2030年累计达150 GW以上。国际新兴市场陆风增速迅猛，年均复合增速达141%。

海缆领域，市场规模预计2024年73亿元、2025年159亿元，由超高压和柔直海缆驱动，龙头企业东方电缆、中天科技毛利率稳定，海外市场机会增加。塔筒和管桩需求激增，2025年国内需求分别达275万吨和待确认，出口潜力大，企业如大金重工、天顺风能出海单吨净利优势明显。

风机价格企稳，2025年毛利率底部反弹，技术与供应链降本是关键，海外市场订单起量，金风科技、明阳智能等企业受益。铸件环节，8-10 MW大机型渗透率提升，精加工产能紧缺，日月股份等企业有望涨价，弹性显著。

投资建议：推荐东方电缆、起帆电缆、大金重工、天顺风能、三一重能、明阳智能、金风科技、日月股份等，重点关注海缆、塔筒、风机和铸件板块。风险包括竞争加剧、政策超预期变化、装机量不及预期及原材料价格波动。

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