20250710-东吴证券-风电2025年度中期策略报告_25年陆海风需求共振_看好两海成长空间_43页_1mb

2025年陆海风电需求共振及增长空间分析

核心观点
2025年国内外风电市场均迎来快速增长窗口，陆海风电装机量预计同步提升，海外海风进入加速期。产业链各细分环节需求旺盛，龙头公司强者恒强，盈利空间持续扩张。

一、需求端：陆海风电装机共振，深远海价值量提升

• 国内市场：陆风装机量超100 GW，同比增长25%以上；海风装机量8-10 GW，同比翻倍。江苏、广东等省份深远海项目推进顺利，如浙江深远海示范项目已启动招标。
• 欧洲市场：海风装机年均复合增速达21%（25-30年），主要国家如英国、德国加大政策支持，2024年FID规模达79亿欧元，2025年拍卖量预计34.7 GW。
• 新兴市场：非洲、印度等国家风电装机增速仍存潜力，长期需求确定性强。

二、产业链机会分析

1. 海缆

• 超高压、柔直海缆逐步成为主流，2025年市场规模107亿元，2030年增长至288亿元。东方电缆、中天科技等龙头企业在超高压项目中标毛利率达45%-50%，海外需求缺口（年均超200亿元）为国产替代带来机遇。

2. 塔筒&桩基

• 国内市场2025年需求约198万吨，同比增长53%。大金重工通过TP-Less技术降本增效，海外市场单吨净利可达4,000元以上。欧洲塔桩供需失衡，中国企业以成本优势获取订单。

3. 风机

• 2025年风机价格企稳反弹，H2单机毛利率有望提升。金风科技、运达股份海外订单快速上量，出口单价高于国内10个百分点以上，2025年新增海外装机5-6 GW。

4. 零部件

• 铸件：日月股份铸件出货量同比增长翻倍，吨净利修复至800元/吨以上。叶片：时代新材、中材科技2025年毛利率有望回升至8%以上，受大兆瓦机型提升与玻纤涨价双重驱动。

三、投资建议

推荐标的：

• 海缆：东方电缆、中天科技、亨通光电，关注起帆电缆
• 塔筒：大金重工（出海优势）、天顺风能（导管架渗透红利）
• 风机：金风科技、三一重能、明阳智能，关注运达股份
• 铸件/叶片：日月股份、时代新材，关注金雷股份、中材科技

风险提示：政策波动、装机量不及预期、原材料价格波动风险。