深度报告-20251214-东吴证券-风电2026年度策略报告_陆风装机有支撑_看好_十五五_两海成长空间_49页_1mb

陆风装机有支撑，看好“十五五”两海成长空间总结

核心内容概述

本报告分析了中国及全球风电行业的装机需求、政策动向、产业链发展以及投资建议，重点聚焦陆风与海风两个领域。预计“十五五”期间，中国陆风装机年均将维持在110~120GW，海风则有望年均增长至20GW以上。同时，欧洲海风市场在能源危机背景下持续加码，进入加速成长期，预计2025~2030年年均复合增速达21%。全球漂浮式风电项目正进入预商业化阶段，未来具有较大的增长潜力。

主要观点

1. 国内风电装机需求分析

• 陆风装机：2025年1~11月陆风机组招标88GW，同比下降11%，但2025年预计装机量将超过100GW，同比增长25%+。2026年陆风装机预计与2025年持平，海风装机预计增长30%+至11~13GW。
• 海风装机：深远海项目进展迅速，浙江、海南、山东等省份的深远海项目启动较快，预计2026年将有更多项目启动。2025年1~11月海风招标9.4GW，同比增长7%。
• “十五五”展望：预计2025~2030年，陆风年均装机110~120GW，海风年均装机20GW+，并有望形成国内外装机需求共振。

2. 欧洲海风发展动态

• 拍卖进展：2024年欧洲海风拍卖20GW，同比增长46%；预计2025~2027年拍卖量分别为34.7、23.2、30.2GW。
• FID进展：2023~2024年欧洲启动新一轮海风FID，金额分别达356亿欧元和79亿欧元，预计2025年起海风装机将加速启动。
• 装机预测：根据Wind Europe预测，2025~2030年欧洲海风年均装机量18.9GW，其中英国、德国、荷兰、丹麦为主要贡献国家。2030年欧洲海风累计装机量预计达150GW+，2025~2030年年均复合增速达21%。
• 漂浮式风电：2030年全球漂浮式风电新增装机预计达1GW，主要由英国、韩国、中国推动。漂浮式风电面临降本、技术、浮式基础等挑战，但中国产业链有望推动其商业化。

3. 海缆市场发展趋势

• 电压等级提升：随着离岸距离增加，超高压交流和柔直海缆成为趋势，预计2025年海缆市场规模达107亿元，同比增长62%；2030年市场规模预计达343亿元，年均复合增速26%。
• 毛利率稳定：220kV海缆毛利率维持在35~40%，超高压和柔直海缆毛利率达45~55%。
• 海外市场机会：欧洲海缆供需缺口约100~200亿元/年，中国企业如东缆、中天科技已获得海外主缆订单，具备出口优势。

4. 塔筒与管桩行业进展

• 国内盈利拐点：2025年Q2起，国内塔筒管桩产能利用率提升，盈利改善。
• 出海机会：大金重工等企业通过高效交付，获得海外认可，有望进一步扩大市场份额。
• 深远海项目：浙江、海南、山东等地的深远海项目进展迅速，预计2026年有望启动开工。

5. 风机行业动态

• 价格企稳反弹：2025年风机中标价格累计涨幅超5%，2026年国内盈利能力有望改善。
• 海外订单增长：2025年风机公司海外订单及交付显著增加，海外风机毛利率高于国内5~10个百分点，带来更高的利润增量。

关键信息

国内风电装机预测（单位：GW）

海风项目进展（部分）

海缆市场预测（单位：亿元）

漂浮式风电发展现状（单位：MW）

投资建议

• 推荐板块：海风板块（大金重工、东方电缆、海力风电、泰胜风能、天顺风能、亨通光电，关注中天科技等）；
• 风机板块：金风科技、明阳智能、三一重能等，关注运达股份。

风险提示

• 竞争加剧；
• 政策超预期变化；
• 新增装机量不及预期；
• 原材料价格波动。