风电行业2023三季报总结：短期出货承压，静待海风需求修复-20231104-中邮证券-22页_1020kb

风电行业投资评级总结

核心内容

行业概况

• 行业评级：强于大市维持
• 国内风电装机：2023年1-9月国内新增风电装机33.5GW（+74%），预计全年装机规模在60-65GW。
• 海风装机：2023年前三季度国内海上风电新增装机1.43GW，预计2024年海风建设将大幅增长。
• 政策支持：国家能源局发布《风电场改造升级和退役管理办法》，正式落地“以大代小”政策，推动风电替换市场。

招标与中标情况

• 2023年1-10月国内风电主机招标：54.17GW（-29%），其中海风招标6.28GW（-38%）。
• 中标企业：金风、远景、三一、运达、明阳占据第一梯队，市占率分别为23%、15%、16%、14%、12%。
• 海风中标：2023年1-10月国内海风主机中标7.08GW，明阳智能市占率33%，领先行业。
• 风机价格：2023年9月风机平均招标价格降至1553元/kw，同比下降约14%，价格已触底。

海风建设进展

• 各省推动：广东、福建、江苏、浙江、广西等沿海省份加速推动海风项目释放与建设。
• 广东：7GW省管风电竞配项目落地，前期工作加速。
• 福建：2023年海风竞配结果出炉，合计体量4.2GW。
• 广西：开启深远海海风前期工作，涉及容量共13.4GW。
• 江苏：政策推动近海风电规模化发展，一期项目有望年内动工。
• 浙江：省海风规划或修编，将加快发展深远海风电。

全球风电需求

• 全球装机预测：预计到2027年全球风电装机将达到157GW，CAGR为15%。
• 陆风与海风：陆风装机将在23-24年迎来显著修复，预计2024年陆风装机达106GW；海风装机预计2024年达12GW，2025年欧洲市场将迎快速增长。
• 出口机遇：海外供应或迎瓶颈，国内风电产业链有望加速出海。

主要观点

• 国内风电装机需求持续复苏，海风建设有望在2024年迎来高增。
• “以大代小”政策正式落地，推动风电替换市场发展，提升存量电场收益。
• 海风主机价格持续下降，厂商间报价策略分化，明阳智能在海风中标中表现突出。
• 2023年国内风电主机厂商海外中标情况积极，远景、运达等企业海外订单增长显著。
• 海风项目推进节奏加快，预计2024年将带动海缆厂商交付修复。
• 全球风电装机需求增长，陆风与海风迎来共振，国内产业链具备出海优势。

关键信息

• 行业发展趋势：风电行业在政策支持下持续增长，海风建设成为未来重点。
• 政策支持：国家能源局推动风电替换市场，各省加快海风项目审批与建设。
• 企业动态：明阳智能、金风科技、远景能源、三一重能等企业在国内海风中标中表现优异。
• 全球市场：陆风和海风装机需求持续增长，国内风机厂商具备出口潜力。
• 盈利预测：部分重点公司如东方电缆、日月股份、万马股份、天顺风能等被给予“增持”评级，盈利预期有所改善。

风险提示

• 各国政策变化可能影响下游需求或产业链进出口情况。
• 下游需求不及预期可能影响行业景气度及公司业绩。
• 新技术发展不及预期可能导致行业竞争格局变化。
• 产业链材料价格波动可能影响行业利润。
• 行业竞争加剧可能压缩利润空间。

重点公司盈利预测与投资评级

总结

风电行业在政策推动和市场需求双重驱动下持续增长，尤其是海风建设在未来几年将迎来显著提升。国内风电产业链在技术进步与成本下降的背景下，具备较强的竞争力，同时海外市场需求增长也为国内企业提供了出海机遇。尽管短期内行业面临盈利承压的问题，但随着海风项目逐步释放及产业链优化，行业有望迎来复苏。重点公司如东方电缆、日月股份、万马股份、天顺风能等均被给予“增持”评级，未来增长潜力较大。行业风险主要包括政策变化、需求不及预期、技术发展不及预期、材料价格波动及竞争加剧等。