风电2026年度策略报告_陆风装机有支撑_看好_十五五_两海成长空间_49页_1mb

陆风装机有支撑，看好“十五五”两海成长空间

核心内容概述

本报告聚焦于中国及全球海上风电与陆上风电的发展前景，分析了2025年装机情况、未来“十五五”期间的增长预期以及海外市场的动向。同时，报告也探讨了海缆、塔筒、风机等产业链环节的市场趋势和盈利能力变化，并提出了投资建议和潜在风险提示。

主要观点与关键信息

1. 陆风与海风装机需求分析

• 陆风：

  • 2025年1~11月陆风机组招标88GW，同比下降11%，但陆风装机预计在2025年达100GW以上，同比增长25%+。
  • 预计2026年陆风行业装机将保持持平，年均装机量为110~120GW。

• 海风：

  • 2025年1~11月海风招标9.4GW，同比增长7%，预计2025年海风装机8~10GW，2026年将增长至11~13GW，同比增长30%+。
  • “十五五”期间海风年均装机预计达20GW+，深远海规划和军事用海问题解决将推动海风发展。
  • 江苏、广东、浙江、海南、山东等地的标志性海风项目进展顺利，部分项目已启动开工或招标。

2. 海风全球市场动态

• 欧洲：

  • 2022年俄乌战争后，欧洲各国海风规划持续加码，尤其在能源危机背景下。
  • 2024年欧洲海风拍卖量达20GW，同比增长46%，预计2025~2027年拍卖量分别为34.7、23.2、30.2GW。
  • 海风FID投资在2023~2024年达到356亿欧元和79亿欧元，预计2025~2030年年均复合增速达21%。
  • 英国、德国、荷兰、丹麦是主要贡献国，其中英国目标2030年达50GW，德国2035年达40GW，2045年达70GW。

• 漂浮式海风：

  • 全球漂浮式海风项目已进入预商业化阶段，2030年预计新增装机1GW。
  • 主要贡献国家包括英国、韩国、中国，其中英国Green Volt、韩国Bandibuli项目已获得固定电价合同，中国海南万宁漂浮式项目已完成一期招标。
  • 漂浮式面临商业化难题，如经济性、浮式基础技术不成熟和前期投资大，但国内产业链有望解决成本问题。

3. 海缆市场发展趋势

• 市场空间：

  • 2025年海缆市场规模预计达107亿元，同比增长62%；2030年预计达343亿元，年均复合增速26%。
  • 海缆市场毛利率稳定，220kV海缆毛利率在35~40%之间，500kV交流、±500kV柔直海缆毛利率达45~55%。

• 技术升级：

  • 超高压交流和柔直海缆渗透率逐步提升，未来将成为主流。
  • 海缆平均离岸距离和送出海缆路由长度增加，推动海缆市场持续增长。

4. 塔筒与管桩行业动态

• 国内盈利拐点：

  • 2025年Q2起，塔筒和管桩产能利用率提升，相关企业盈利改善。
  • 升级导管架和漂浮式浮体技术，有助于打开盈利空间。

• 海外市场：

  • 大金交付单桩单吨净利远超预期，获得海外业主认可，海外订单有望突破。
  • 中国企业在海外主缆订单中占据先机，如东缆、中天科技。

5. 风机市场情况

• 国内：

  • 2025年风机中标价累计涨幅超5%，2026年国内风机盈利能力有望改善。
  • 风机企业通过技术提升和供应链优化实现降本。

• 海外市场：

  • 海外风机毛利率高于国内5~10个百分点，带来利润增量。
  • 2025年风机公司海外订单和交付显著增长，展现海外扩张潜力。

6. 投资建议

• 推荐板块：

  • 海风板块：大金重工、东方电缆、海力风电、泰胜风能、天顺风能、亨通光电，关注中天科技等。
  • 风机板块：金风科技、明阳智能、三一重能，关注运达股份。

• 市场预期：

  • 国内深远海项目催化在即，“十五五”期间国内外装机需求有望共振。
  • 海外拍卖、FID及吊装进展显著，推动海风装机加速。

7. 风险提示

• 竞争加剧
• 政策超预期变化
• 新增装机量不及预期
• 原材料价格波动

总结

本报告指出，中国陆风装机具备增长支撑，而海风市场在“十五五”期间将进入高速增长阶段，尤其深远海项目和漂浮式技术的发展将带来长期成长空间。同时，欧洲海风市场在能源危机背景下持续加码，装机量和FID投资均呈现上升趋势，显示出对海上风电的重视。海缆行业因电压等级提升和市场需求增长，市场规模和毛利率持续增长，龙头企业的格局逐渐稳固。塔筒与管桩行业在技术升级和海外市场拓展中展现盈利拐点。风机市场在价格企稳反弹和海外扩张中有望改善盈利能力。整体来看，风电行业在国内外市场均具备良好的增长前景，建议关注海风和风机相关企业。