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风电行业聚焦海风与出海：2025年年度策略

行业趋势与核心观点

2025年为风电装机大年，建议重点关注海风产业链及风电出海领域。行业呈现以下趋势：

• 价格修复：风机招标价格同比降幅显著收窄，行业进入盈利能力修复阶段。
• 装机量增长：2024-2026年风电年均新增装机100GW，CAGR 11%；其中海风新增装机年均10/15/20GW，CAGR 41%。
• 海风高景气：政策与市场需求驱动下，我国海风装机量加速增长；欧洲等海外市场亦逐步起量，漂浮式风电商业化进程加速推进。

投资建议

推荐板块：

1. 海风核心零部件：如东方电缆、海力风电、润邦股份、中际联合等。
2. 风电出海相关企业：如明阳智能、金风科技，以及具备技术优势与海外拓展能力的主机厂。
3. 技术壁垒及国产化标的：风电轴承（新强联、国机精工）、海缆（东方电缆）、高价值零部件厂商（崇德科技、盘古智能）。
4. 新进入者与龙头企业：如三一重能、运达股份等。

风险提示

• 新机招标量不及预期。
• 海外出海竞争加剧导致盈利能力下降。
• 政策补贴退坡节奏或装机速度变化影响市场空间。