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亿纬锂能（300014）三季度业绩高增长，动力锂电业务带动后续高成长

核心内容概述

亿纬锂能（300014）在2017年前三季度实现了显著的业绩增长，同时通过动力锂电业务的快速发展，为公司未来增长奠定了坚实基础。分析师邵晶鑫维持“买入”评级，目标价为27元，当前股价为23.1元。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2017年前三季度累计实现19.87亿元，同比增长37.21%。
• 净利润：前三季度累计实现3.23亿元，同比增长103.53%。
• 扣非净利润：2.55亿元，同比增长66.40%。
• 每股收益：0.38元，同比增长显著。
• 净利率：前三季度净利率达18.06%，同比提升4.83个百分点。
• 毛利率：前三季度综合毛利率为31.30%，同比上升0.69个百分点。

业务增长驱动因素

1. 锂原电池业务：受益于物联网、共享经济等市场高增长，公司在共享单车、GPS定位跟踪、E-call、水热气表等领域订单增加，国际业务也实现快速增长。
2. 动力锂电业务：公司已切入宇通供应链，配套多款车型进入推荐目录，为四季度放量打下基础。
3. 储能电池业务：公司已建成2MWH智能微网储能系统，并交付多个中小型储能系统，实现能源管理服务业务“零”的突破。
4. 资产处置收益：转让部分麦克韦尔股份获得收益，对业绩形成积极影响。

子公司发展

• 湖北金泉增资扩股：引入荆门高新技术产业投资有限公司，增资后股本变更为2.78亿元，公司持股比例降至82.70%，但仍为控股股东。此举有助于改善财务结构，增强融资能力。

关键信息

财务指标预测（2017-2019年）

成长性与盈利能力

• 营业收入增长率：2017年预计增长25.6%，2018年预计增长143.7%。
• 净利润增长率：2017年预计增长71.8%，2018年预计增长35.6%。
• 毛利率：2017年预计为26.3%，2018年预计为23.1%。
• 净利率：2017年预计为14.7%，2018年预计为8.2%。

费用率

• 销售费用率：从2016年的5.5%下降至2017年的3.6%。
• 管理费用率：从2016年的10.7%上升至2017年的9.0%。
• 财务费用率：从2016年的0.1%上升至2017年的0.4%。
• 综合期间费用率：从2016年的12.5%上升至2017年的13.0%。

偿债能力

• 资产负债率：从2016年的52.3%下降至2017年的29.4%。
• 流动比率：从2016年的1.21上升至2017年的2.27。
• 速动比率：从2016年的0.90上升至2017年的1.56。

投资建议

• 目标价：27元。
• 评级：买入，预计未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 新能源汽车行业增速放缓或停滞。
• 公司产能释放不及预期。
• 业务推进速度不及预期。

总结

亿纬锂能凭借锂原电池、锂离子消费类电池及电子雾化器业务的持续增长，以及动力锂电和储能电池业务的快速拓展，实现了2017年前三季度的业绩高增长。公司通过优化财务结构、提升运营效率，增强了市场竞争力。分析师认为，公司未来成长性良好，维持“买入”评级，并给出27元的目标价。然而，投资者需关注宏观经济变化及行业发展趋势带来的潜在风险。