20210419-首创证券-亿纬锂能-300014.SZ-公司简评报告_动力电池持续放量_彰显锂电新星实力_5页_711kb

亿纬锂能（300014）总结

核心内容概览

亿纬锂能是一家专注于锂电池研发、生产和销售的企业，业务涵盖消费电池、动力电池及储能电池等多个领域。公司以科技创新为核心竞争力，拥有强大的研发实力和技术储备，同时在自动化生产、品质管控等方面处于行业领先地位。随着动力电池市场需求的快速增长，公司动力电池业务进入放量期，展现出强劲的增长潜力。2021年，公司被首次覆盖并给予“买入”评级。

主要观点

1. 公司业绩表现强劲

• 2020年财报数据：公司全年实现营收81.6亿元，同比增长27.3%；归母净利润16.5亿元，同比增长8.54%；扣非净利润15.3亿元，同比增长2.3%。
• 2021年预测：预计全年营收将达到160.4亿元，同比增长96.5%；归母净利润31.8亿元，同比增长92.3%；EPS（每股收益）为1.68元，对应PE（市盈率）为47.7倍。

2. 动力电池业务增长迅速

• 软包三元电池：2020年出货3GWh，营收24亿元；预计2021年出货7GWh，营收有望达到56亿元。
• 铁锂电池：2020年出货2.8GWh，营收近20亿元；预计2021年出货15GWh，营收42亿元。
• 三元方形电池：2021年预计形成7GWh的名义产能，2022年预计达到12GWh。
• 产能扩张：公司动力电池产能预计从2020年底的6GWh增长至2021年底的20GWh，未来三年持续扩张。

3. 消费电池业务持续增长

• 技术优势：公司在小型锂离子电池领域具备自动化水平高、工程能力强、品质管控优等综合优势。
• 豆式电池：已完成全自动化产线建设，提升生产效率和盈利能力，出货规模增长显著。
• 客户拓展：与国内外知名品牌大客户形成稳固合作关系，客户结构日益丰富，市场占有率稳步提升。

4. 业务布局清晰，客户结构优质

• 国际客户合作：与SK合作布局三元软包电池，与戴姆勒签订十年供货合同，现代起亚逐步放量。
• 国内客户合作：三元方形电池供应宝马48V，思摩尔快速发展，市场拓展效果显著。
• 多技术路线并行：公司布局软包、铁锂、方形三元等多种电池技术路线，满足不同市场需求。

5. 财务健康，现金流良好

• 经营性现金流：2020年为15.5亿元，同比增长35.9%；2021年预计达到31.8亿元。
• 资产与负债：公司资产规模持续扩大，负债率逐步上升，但仍保持在可控范围内。
• 盈利能力：公司毛利率和净利率逐年下降，但净利润增速显著，显示公司具备良好的成长性。

关键信息

产能与市场

• 2020年底动力电池产能约6GWh，预计2021年底达20GWh，2022年底有望达到30GWh。
• 软包三元电池在2021年预计实现9GWh的有效产能，年底名义产能为11GWh。
• 铁锂电池在2020年出货2.8GWh，预计2021年出货15GWh。

技术与研发

• 公司拥有深厚的电化学材料、结构、工艺等技术积累。
• 建立高水平研究院和多个实验室，推动技术研发与成果转化。
• 自主研发的方形三元电池已获得国际一流客户定点，为后续增长奠定基础。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为31.8亿元、43.4亿元、54.4亿元。
• 估值指标：2021年对应市盈率47.7倍，2022年为34.9倍，2023年为27.9倍，估值逐步下降，成长性显著。

评级与投资建议

• 首次覆盖给予“买入”评级，预计未来三年业绩将保持快速增长。
• 投资者应关注公司技术实力、产能扩张及市场拓展能力，结合自身需求进行独立评估。

总结

亿纬锂能凭借强大的科技创新能力和清晰的业务布局，实现了动力电池和消费电池业务的快速增长。公司产能扩张迅速，客户结构优质，财务状况稳健，现金流充足，展现出良好的成长性和盈利能力。未来三年，公司有望持续受益于新能源汽车及储能市场的快速发展，成为锂电行业的重要参与者。