20160529-广发证券-电子行业深度：智能手机走向存量时代，关注新技术渗透带来的投资机会系列六-曲面玻璃获市场青睐，产业链迎来发展机遇_2mb

曲面玻璃产业投资机会分析报告总结

核心内容

本报告围绕智能手机进入存量时代背景下，曲面玻璃产业的发展趋势与投资机会展开分析。随着OLED屏幕的普及以及消费者对差异化设计的追求，曲面玻璃在盖板和背板两个方向均展现出强劲的增长潜力。同时，曲面玻璃加工工艺的复杂性带动了相关设备及核心零部件的市场需求，为产业链带来新的增长点。

主要观点

• 曲面玻璃趋势明显：曲面玻璃盖板和背板已成为高端智能手机的重要配置，如三星S6 edge、Vivo Xplay5等机型均采用了曲面玻璃技术。
• 曲面玻璃应用前景广阔：曲面玻璃不仅提升了产品的“颜值”和“触感”，也促进了手机设计的创新，未来有望在更多旗舰机型中应用。
• 工艺升级提升附加值：相比传统2D玻璃盖板，曲面玻璃加工流程更复杂，附加值更高，对设备和加工技术提出了更高要求。
• 国内产业链具备竞争力：在盖板玻璃加工环节，大陆企业如蓝思科技、伯恩光学、星星科技等已经具备全球竞争力，有望在未来进一步扩大市场份额。
• 设备需求激增：随着曲面玻璃加工需求增加，精雕机、热弯机等关键设备的需求显著上升，相关设备企业如大族激光、智慧松德、昊志机电等将受益。
• 溢流高铝玻璃占优：溢流法生产的高铝玻璃在性能上优于浮法工艺，尤其在强化深度、压应力、抗刮擦和抗冲击方面表现突出，是高端市场的首选材料。

关键信息

曲面玻璃产业链

• 盖板玻璃：用于手机、平板等设备，2.5D/3D化趋势明显，与OLED屏幕相辅相成。
• 背板玻璃：重新获得市场关注，作为差异化设计的重要手段，被苹果、三星等品牌采用。
• 玻璃基板：分为钠钙玻璃和高铝玻璃，其中高铝玻璃因性能优势占据高端市场。

曲面玻璃加工技术

• 数控成型（CNC）：用于切割、成形、钻孔等工序，是实现曲面玻璃加工的关键。
• 局部热弯：通过加热和弯曲工艺实现曲面效果，需高精度控制。
• 模压法：适用于大规模生产，技术成熟度相对较高。

加工设备与核心零部件

• 精雕机：是曲面玻璃加工的核心设备，国内企业如北京精雕、大宇精雕、恒远数控等正在快速发展。
• 热弯机：用于实现曲面玻璃的成型，对温度控制要求高。
• 电主轴：作为精雕机的核心部件，国内企业正在逐步追赶国际品牌。

投资建议

• 上游玻璃基板：重点推荐华映科技，其在高铝玻璃基板生产方面具有领先优势。
• 中游玻璃盖板加工：推荐蓝思科技（技术与规模优势）、星星科技（低估值与技术储备）等企业。
• 设备制造：推荐大族激光、智慧松德（收购大宇精雕）、昊志机电、维宏股份等企业，关注其在精雕机和热弯机等关键设备的市场表现。

风险提示

• 新技术替代速度不及预期：OLED及曲面玻璃技术可能面临替代风险。
• 行业竞争加剧：随着市场增长，竞争可能更加激烈，影响利润空间。

附录信息

• 溢流高铝玻璃性能优势：在强化深度、压应力、表面粗糙度等方面优于钠钙玻璃。
• 玻璃成分对比：高铝玻璃含更多Al₂O₃，提升了其机械强度和硬度。
• 玻璃制造工艺对比：溢流法相比浮法在制造高铝玻璃方面更具优势。

图表索引（关键图表）

• 图1：触控面板结构示意（以GG结构为例）
• 图2：玻璃盖板是各触控技术的主流保护方案
• 图3：视窗防护玻璃的下游应用领域十分广泛
• 图4：玻璃盖板需求量保持持续增长
• 图5：2D玻璃盖板向曲面玻璃盖板的演进
• 图6：诺基亚N9成为首款应用曲面玻璃的手机
• 图7：iPhone6使用2.5D玻璃盖板
• 图8：三星S6 edge采用AMOLED曲面屏
• 图9：iPhone4的玻璃背板设计仍为经典
• 图10：部分手机大厂已率先开始采用背板玻璃设计
• 图11：全球智能手机增速放缓进入存量时代
• 图12：苹果手机销量遭遇13年来首降
• 图13：传统盖板玻璃加工工序流程
• 图14：盖板玻璃成型（Forming）工序所需设备
• 图15：成型钻孔需要合理设计和计算机参与
• 图16：CNC是完成钻孔工艺的关键设备
• 图17：丝网印刷与清洗工序所需设备
• 图18：ASF包装工序所需设备与强化玻璃破损效果
• 图19：ASF包装工序所需设备与强化玻璃效果
• 图20：Samsung GS6 edge的曲面玻璃盖板加工工艺
• 图21：2016年3月国内玻璃盖板出货量前十大厂商
• 图22：蓝思科技营业收入与增长情况
• 图23：蓝思科技毛利以及净利润情况
• 图24：蓝思科技主营业务按产品分类
• 图25：2014年前五大客户销售额（亿元）及占比
• 图26：星星科技营业收入与增长情况
• 图27：星星科技毛利以及净利润情况
• 图28：星星科技主营业务按产品分类（单位：亿元）
• 图29：正达光电营业收入与增长情况
• 图30：正达光电毛利以及净利润情况
• 图31：正达光电3D成型玻璃产品展示
• 图32：国内精雕机设备主要厂商
• 图33：中国精雕机产业不断发展
• 图34：3D玻璃加工流程
• 图35：数控机床三大高新技术：数控系统、高速电主轴、进给传动
• 图36：中国近年来几种数控系统产量（台）
• 图37：全球电主轴产量（万支）
• 图38：全球电主轴设备主要厂商
• 图39：康宁、旭硝子、肖特玻璃盖板基板产品
• 图40：全球主要玻璃基板厂商
• 图41：强化过程——离子交换示意图
• 图42：强化深度大的玻璃盖板更耐刮、抗冲击
• 图43：玻璃成分对比
• 图44：钠钙玻璃与高铝玻璃性能对比
• 图45：玻璃盖板基板制造工艺对比
• 图46：高铝玻璃和钠钙玻璃熔融状态下黏度对比
• 图47：浮法制高铝玻璃摊平不易（示意图）
• 图48：主要玻璃盖板基板产品参数对比

投资建议

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

• 分析师：许兴军、邹戈、罗立波
• 联系人：余高、代川
• 邮箱：yugao@gf.com.cn、daichuan@gf.com.cn
• 电话：021-60750532、021-60750616、021-60750636

行业评级

• 买入：行业评级为买入，表示对曲面玻璃及相关产业链的看好。

总结

曲面玻璃作为智能手机差异化设计的重要组成部分，其市场前景广阔。随着OLED屏幕的普及和消费者对产品外观及手感要求的提升，曲面玻璃在盖板和背板两个方向均获得广泛应用。国内玻璃加工企业在技术与规模上具备竞争优势，而曲面玻璃加工设备及核心零部件需求增加，推动相关企业的发展。溢流高铝玻璃因其性能优势占据高端市场，是未来玻璃基板制造的首选材料。投资方面，建议重点关注华映科技、蓝思科技、星星科技、大族激光、智慧松德、昊志机电和维宏股份等企业。