20221120-华安证券-策略周报_反弹行情仍在初期_20页_953kb

反弹行情仍在初期：市场分析与行业配置建议

核心内容概览

本报告分析了当前A股市场的反弹行情仍处于初期阶段，并指出未来市场走势将受到流动性、疫情防控政策优化以及美债利率变化的多重影响。报告同时给出了对行业配置的建议，强调新能源赛道、长逻辑消费品及券商板块的潜力。

主要观点

市场观点

1. 反弹行情仍在初期

   • 市场呈现前涨后跌、整体震荡走势。
   • 行业表现分化，防疫相关方向强势，新能源和出行链板块偏弱。
   • 市场普遍关注反弹是否延续，分析师认为当前反弹格局不变。

2. 货币政策未转向

   • 当前市场利率飙升是短期流动性冲击所致，央行已加大流动性投放。
   • 货币政策仍以宽松为主，短期内不会出现收紧。

3. 风险偏好稳中有升

   • 防控政策优化，疫情对经济的冲击逐渐减弱。
   • 美债利率震荡向下，市场对美联储加息预期降温，风险偏好有望回升。

4. 防疫政策优化对经济修复的影响尚需时间

   • 10月宏观经济数据回落，经济修复偏慢。
   • 防控优化虽有助于缓解部分压力，但对消费和就业的提振仍需时间。

行业配置建议

配置思路

• 新能源赛道：中长期占优方向不变，建议加大配置。
• 长逻辑消费品：关注医疗设备、医药流通、白酒、动物保健及疫苗。
• 券商板块：作为市场情绪先行板块，有望获得超额收益。

首选主线推荐

主线一：新能源赛道

• 理由：业绩景气、流动性宽松、产业政策支持。
• 建议：逢调整继续加仓储能、光伏、风电等领域。

主线二：长逻辑消费品

• 医疗设备及商业：受益于防疫政策优化和设备更新再贷款。
• 白酒板块：需求具备韧性，业绩稳定，内外资一致青睐。
• 动物保健及疫苗：受益于猪价温和回升及疫苗研发突破预期。

主线三：券商板块

• 理由：市场情绪向好，全面注册制推进，估值处于低位。
• 建议：关注券商板块在市场反弹中的表现。

行情复盘

A股市场回顾

• 整体走势：整周震荡，消费风格占优。
• 主要指数表现：上证指数上涨0.32%，深证成指上涨0.36%，创业板指下跌0.65%。
• 风格表现：消费风格上涨2.80%，成长风格上涨0.49%，金融风格上涨1.11%。

行业表现

• 涨幅前列：医药生物（6.15%）、传媒（5.12%）、计算机（3.86%）、电子（3.45%）、非银金融（2.26%）。
• 跌幅前列：煤炭（-5.82%）、有色金属（-5.29%）、电力设备（-3.50%）、汽车（-3.29%）、交通运输（-1.66%）。

北向资金

• 净流入：本周净流入322.8亿元，为全年第二大单周净流入。
• 趋势：外资流出趋势结束，不再成为A股行情的桎梏。

风险提示

• 奥密克戎变异毒株发展超预期。
• 国内经济预测存在偏差。
• 国内政策收紧超预期。
• 中美关系超预期恶化。

关键数据与图表说明

• 流动性冲击：央行加大逆回购投放，短端利率回升有限，长端利率将小幅回落。
• 疫情走势：全国新冠病例数激增，但防控政策趋于优化。
• 美债利率：预计震荡回落，关注FOMC会议纪要和CPI数据。
• 消费数据：10月社零增速为负，汽车消费独木难支，其他可选消费走弱。
• 新能源表现：光伏、风电设备持续低迷，但中长期逻辑支撑不变。
• 券商估值：SW证券II估值PETTM为18.7X，处于历史较低水平。

总结

本报告指出当前A股市场反弹行情尚处初期，未来走势将依赖流动性回归、防疫政策优化及美债利率变化。分析师建议加大对新能源赛道、长逻辑消费品及券商板块的配置，同时关注疫情后续发展及美联储政策动向。整体来看，市场情绪有望继续向好，但经济修复仍需时间。