20221120-国盛证券-纺织服装-周专题_10月终端消费仍存波动_看好运动鞋服后续复苏_15页_970kb
报告摘要
纺织服装行业周专题总结
核心内容
2022年10月，中国终端消费仍存在波动，社会消费品零售总额同比下滑0.5%，但1-10月累计零售总额同比增长0.6%。其中，服装鞋帽针纺织品类零售额同比下滑7.5%，金银珠宝类零售额同比下滑2.7%。尽管整体消费环境不佳，但分析师看好运动鞋服板块的后续复苏，认为其具备较强的抗压能力与增长潜力。
主要观点
- 运动鞋服：短期流水波动，但长期具备高景气度，预计2025年市场规模将保持双位数增长。当前库存问题可控，随着客流恢复，预计2023年将迎来增长反弹。推荐【李宁、安踏体育、特步国际】，对应2023年PE分别为24/22/17倍，维持“买入”评级。
- 休闲服饰：波司登和比音勒芬在10月表现稳健，尤其是波司登迎来销售旺季。推荐【波司登】（2023年PE 15倍）和【比音勒芬】（2023年PE 14倍）。
- 纺织制造：受Q4备货和终端客流波动影响，Q3末库存有所增加，但预计未来1-2个季度将恢复正常。建议关注【申洲国际】（2023年PE 17倍）和【华利集团】（2023年PE 16倍）。
- 黄金珠宝：受前期消费透支影响，10月销售表现不佳，但金饰具备避险功能，中长期仍有增长潜力。建议关注【周大福】（2023年PE 22倍）。
关键信息
重点公司三季度盈利及全年盈利前瞻
| 板块 | 公司 | 2022Q3收入YOY | 2022Q3收入（亿元） | 2022Q3业绩YOY | 2022Q3业绩（亿元） | 2022Q1-3收入YOY | 2022Q1-3收入（亿元） | 2022Q1-3业绩YOY | 2022Q1-3业绩（亿元） | 2022年收入增速 | 2022年业绩增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 运动鞋服 | 安踏体育 | 中单位数增长 | - | - | - | - | - | - | - | 15%左右 | 5%左右 |
| 运动鞋服 | 李宁 | 10%-20%中段 | - | - | - | - | - | - | - | 18%左右 | 18%左右 |
| 运动鞋服 | 特步国际 | 20%~25% | - | - | - | - | - | - | - | 30%左右 | 20%+ |
| 中高端服饰 | 波司登 | - | - | - | - | - | - | - | - | 15%+ | 20%左右 |
| 中高端服饰 | 比音勒芬 | 20% | 9.1 | 30% | 2.8 | 13% | 22.2 | 25% | 5.7 | 15%左右 | 20%高段 |
| 大众服饰 | 海澜之家 | 3% | 41.6 | 19% | 4.7 | -3% | 136.8 | -15% | 17.5 | 下滑低单位数 | 下滑10%+ |
| 大众服饰 | 太平鸟 | -15% | 20.3 | -87% | 0.2 | -16% | 62.2 | -72% | 1.5 | 下滑15%左右 | 大幅下滑 |
| 大众服饰 | 森马服饰 | -6% | 33.0 | -40% | 1.7 | -11% | 89.4 | -71% | 2.7 | 下滑高单位数 | 大幅下滑 |
| 家纺 | 罗莱生活 | -9% | 13.4 | -19% | 1.7 | -7% | 37.2 | -20% | 3.9 | 下滑3%左右 | 下滑15%左右 |
| 个护 | 稳健医疗 | 41% | 24.8 | 4% | 3.6 | 31% | 76.4 | 13% | 12.5 | 30%左右 | 25%左右 |
| 纺织制造 | 申洲国际 | 15%左右 | - | - | - | - | - | - | - | 35%左右 | - |
| 纺织制造 | 华利集团 | 23% | 54.8 | 25% | 8.8 | 22% | 153.7 | 22% | 24.5 | 20%左右 | 20%左右 |
| 纺织制造 | 健盛集团 | -8% | 5.6 | 10% | 0.8 | 19% | 18.2 | 48% | 2.7 | 10%+ | 高速增长 |
| 纺织制造 | 浙江自然 | -1% | 1.7 | -45% | 0.2 | 21% | 8.0 | 9% | 2.0 | 15%+ | 5%+ |
| 纺织制造 | 牧高笛 | 56% | 2.9 | -5% | 0.2 | 60% | 11.6 | 82% | 1.3 | 高速增长 | 高速增长 |
| 黄金珠宝 | 周大福 | 10%左右 | - | - | - | - | - | - | - | 10%左右 | 10%左右 |
| 黄金珠宝 | 老凤祥 | 9% | 198.0 | 2% | 4.7 | 8% | 535.4 | -9% | 13.6 | 5%-10% | 下滑5%-10% |
| 黄金珠宝 | 周大生 | 4% | 38.4 | -13% | 3.5 | 38% | 89.4 | -7% | 9.3 | 30%左右 | 持平 |
新股日历（部分）
| 代码 | 股票简称 | 拟上市板 | 所属证监会行业分类 | 审核状态 | 拟募集资金（亿元） | 公司网址 | 最新公告日 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| A22404.BJ | 太湖雪 | 北证 | 纺织业 | 已回复(第二次) | 1.51 | www.taihuxue.com | 2022-11-17 |
| A22573.BJ | 民士达 | 北证 | 纺织业 | 已问询 | 6.04 | www.metastar.cn | 2022-10-26 |
| A22524.SZ | 玮言服饰 | 主板 | 纺织服装、服饰业 | 已反馈 | 4.02 | www.vieingroup.com | 2022-09-30 |
| A22505.SZ | 迪柯尼服饰 | 主板 | 纺织服装、服饰业 | 已反馈 | 7.03 | www.dikeni.com | 2022-09-30 |
| A21469.SZ | 金泉股份 | 主板 | 纺织业 | 已通过发审会 | 4.12 | ch.yz-jinquan.com | 2022-09-15 |
| A22478.SZ | 古麒绒材 | 主板 | 皮革、毛皮、羽毛及制品和制鞋业 | 已反馈 | 5.01 | www.guqiyr.com | 2022-09-09 |
| A22465.SZ | 周六福珠宝 | 主板 | 零售业 | 已反馈 | 10.9 | www.zlf.cn | 2022-09-02 |
| A22479.SZ | 中鼎纺织 | 主板 | 制造业 | 已反馈 | 4.76 | www.zdtex.com | 2022-08-26 |
| A22248.SH | 智联纺织 | 主板 | 纺织业 | 已受理 | 4.22 | prosperity-textile.com | 2022-08-19 |
| A21162.SH | 泰鹏环保 | 主板 | 纺织业 | 终止审查 | 5.74 | www.sdaipeng.net | 2022-03-23 |
行业动态
- 非凡中国：拟出资1.1亿英镑收购LionRock Capital Partners QiLe Limited 49%股权，成为其全资子公司。
- Nike：推出Web3平台“Dot Swoosh”，并已获得至少1.853亿美元收入。
- 安踏体育：与国家体育总局冬季运动管理中心续约，将作为2026冬奥会合作伙伴。
市场表现
- A股周涨幅前三：安奈儿（+11.03%）、航民股份（+8.01%）、梦洁股份（+7.96%）。
- A股周跌幅前三：新野纺织（-8.86%）、九牧王（-5.07%）、浙江自然（-3.28%）。
- H股周涨幅前三：江南布衣（+10.72%）、特步国际（+9.84%）、安踏体育（+6.93%）。
- H股周跌幅前三：晶苑国际（-1.46%）、互太纺织（0.00%）、申洲国际（+0.98%）。
风险提示
- 新冠疫情影响超预期
- 下游客户订单波动
- 海外业务拓展不及预期
- 棉价波动
- 外汇波动
投资建议
- 运动鞋服：推荐【李宁、安踏体育、特步国际】，维持“买入”评级。
- 中高端服饰：推荐【波司登、比音勒芬】，维持“买入”或“增持”评级。
- 大众服饰：推荐【海澜之家、太平鸟、森马服饰】，维持“增持”或“买入”评级。
- 个护：推荐【稳健医疗】，维持“买入”评级。
- 纺织制造：推荐【申洲国际、华利集团】，维持“买入”评级。
- 黄金珠宝：推荐【周大福】，维持“买入”评级。
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