20221120-首创证券-电子行业简评报告_模拟板块库存或已见顶_关注强α属性个股_10页

模拟板块库存或已见顶，关注强α属性个股总结

核心内容

电子行业近期表现优于大盘，但整体仍处于调整阶段。模拟IC板块因下游需求疲软，库存持续上升，但自Q2起已开始主动去库存，预计Q4库存将逐步下降。伴随消费电子旺季来临及节日促销，行业需求有望迎来弱复苏，为明年模拟设计公司业绩增长奠定基础。

主要观点

• 库存去化：Q3模拟公司库存或已见顶，主要受疫情、宏观经济及地缘政治影响，下游手机厂商放缓拉货导致库存增加。但自Q2起，公司已采取减少晶圆厂下单和降价等措施去库存，预计Q4库存将开始下降。
• 需求复苏预期：Q4是传统消费电子旺季，叠加双十一、双旦等节日促销，终端厂商备货将带动上游芯片需求弱复苏。在库存逐步去化和低基数背景下，看好明年消费复苏对行业需求的拉动。
• 个股推荐：建议关注模拟IC设计平台型公司及具备新客户、新领域拓展的强α个股，包括圣邦股份、思瑞浦、艾为电子、帝奥微、晶丰明源、芯朋微等。

电子板块行情

• 近期表现：11月14日至11月18日，上证指数上涨0.32%，中信电子板块上涨3.26%，跑赢大盘2.94个百分点。
• 年初至今表现：上证指数下跌14.91%，中信电子板块下跌30.76%，跑输大盘15.85个百分点。
• 海外表现：同期费城半导体指数下跌1.12%，年初至今下跌30.97%。

电子细分行业表现

• 近期涨幅前五：分立器件（+8.44%）、安防（+7.42%）、集成电路（+6.27%）、半导体（+5.06%）、PCB（+4.05%）。
• 年初至今跌幅：所有细分行业均下跌，跌幅较小的板块为半导体材料、分立器件、半导体设备、PCB和面板。

个股涨跌幅（A股）

• 涨幅前五：三德科技（+37.04%）、声迅股份（+29.35%）、新亚制程（+23.03%）、恒玄科技（+21.40%）、中晶科技（+19.16%）。
• 跌幅前五：英飞拓（-11.09%）、东尼电子（-9.63%）、*ST盈方（-9.40%）、徕木股份（-9.07%）、新益昌（-9.00%）。

个股涨跌幅（海外）

• 涨幅前五：硅力-KY（+13.90%）、艾马克技术（+12.36%）、台积电（+11.43%）、力旺（+8.93%）、世界（+8.90%）。
• 跌幅前五：拉姆研究（-8.81%）、西部数据（-7.27%）、美光科技（-6.30%）、英伟达（-5.62%）、应用材料（-5.27%）。

投资建议

推荐关注以下具有较强成长性和市场表现的模拟IC设计公司：

• 圣邦股份
• 思瑞浦
• 艾为电子
• 帝奥微
• 晶丰明源
• 芯朋微

风险提示

• 国产替代进程不及预期
• 公司研发能力不足
• 下游需求增长不及预期

团队简介

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾任职于比亚迪半导体、国信证券研究所及中国计算机报，2021年4月加入首创证券。
• 韩杨：电子行业研究助理，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数对比。
• 股票评级分为：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%）、中性（涨幅-5%至5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级分为：看好（行业超越整体市场表现）、中性（与整体市场表现持平）、看淡（弱于整体市场表现）。