20241102-天风证券-长飞光纤-601869.SH-三季度扣非利润恢复_数通光纤及海缆有望成为增长点_3页_734kb

长飞光纤（601869）2024年第三季度业绩报告分析如下：

一、业绩表现：
公司前三季度实现营收8694亿元，同比降13%；归母净利润573亿元，降35%；扣非归母净利润308亿元，降57%。三季度单季：营收3346亿元，同比增长75%，环比增长13%；归母净利润195亿元，同比降29%，环比降39%；扣非归母净利润188亿元，同比增长28%，环比增长97%，较23Q4和24Q1低谷已显著恢复。

二、增长前景：
根据CRU数据，2025年全球光缆需求将复苏，增速达62%。中国光缆市场2025年将增长23%，北美市场激增159%。数据中心用光缆占比将从2024年的5%提升至2029年的11%，有望成为新的增长极。

三、新品与业务拓展：

1. G654E光纤在通信干线、数据中心直连等领域取得突破；
2. OM4/OM5等高端多模光纤在数据中心应用增多；
3. 空芯光纤传输性能获验证，技术实现从实验室到产业化的重要跨越。

四、战略布局：
拟以583亿元收购宝胜海洋工程电缆30%股权，协同海工业务发展。标的公司2023年营收1079亿元，利润96亿元。

五、投资建议：
上调盈利预测：2024-2026年归母净利润预测从591/643/785亿调整至854/1035/1250亿。维持“增持”评级，目标价2692元。

六、风险提示：

1. 光缆需求不及预期；
2. 竞争加剧导致价格压力；
3. 创新业务培育期业绩波动；
4. 宝胜股权收购延期及业务整合风险。

财务数据摘要：
2024E关键指标：营业收入1.38万亿，同比增长-34.5%；非净利润854亿，同比降34.2%；毛利率27%；ROE 7%。估值方面：PE 15.8倍，PB 1.52倍，EV/EBITDA 8.3倍。