20240829-天风证券-长飞光纤-601869.SH-业绩环比改善_高毛利率的数据中心用缆需求增加_3页_736kb

长飞光纤（601869）2024半年报显示，公司营收同比下滑23%，归母净利润下滑38%，但业绩环比改善，毛利率提升18个百分点，主要受益于数据中心用高毛利率产品的增长。传统光纤光缆产品需求承压，但G654E光纤、多芯光纤等新型产品需求增长。国际化及多元化布局持续推进，海外收入占比达33%，多元化业务占比40%，碳化硅器件等新业务增长潜力大。由于中报扣非利润下滑，分析师下调评级至“增持”，并调整盈利预测。主要风险包括运营商需求不及预期、竞争加剧及新业务发展不确定性。

业绩环比改善，高毛利率产品推动利润提升；海外市场与多元化业务布局成效显著。财务数据与估值建议更新

业绩概要
2024上半年营收5348亿元，净利润378亿元，扣非净利润12亿元 ↓79%。毛利率27.9% ↑18 pct，主要因数据中心光纤需求增长。

主营业务分析
① 光纤光缆产品占比下降，普通光缆仍具竞争力；
② 数据中心用高端光纤需求持续放量；
③ 海外市占率33%，产能扩张至墨西哥/波兰/印尼；
④ 半导体/激光器等多元化业务占比达40%，碳化硅器件产线2025年量产。

财务与估值
维持“增持”评级，2024-2026年净利润预测调降54-64%。当前市盈率区间28-168倍。

风险提示
★ 行业需求不及预期 ★ 产能过剩 ★ 创新业务发展迟缓