医药生物行业月报：拥抱龙头、不畏浮云、紧抓创新-20180902-中泰证券-20页-1mb

医药生物行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2018年医药生物行业的发展状况、投资趋势及重点公司表现，提出当前行业正处于集中度提升和创新驱动的阶段。医药上市公司整体表现优于行业平均水平，创新药和高品质仿制药成为未来发展的主要方向。

主要观点

• 行业表现：2018年上半年医药上市公司收入增速为20.32%，利润总额增速为21.62%，显著高于行业增速。医药板块整体估值为28倍PE，略低于历史平均水平，但相对全部A股（扣除金融板块）仍具有53%的溢价率。
• 政策环境：国家医保局推进药品集中采购试点，药监人事变动可能带来短期不确定性，但政策导向清晰，创新药和仿制药的审评审批流程加快，行业将向更健康方向发展。
• 创新药趋势：创新药迎来发展黄金期，PD-1单抗欧狄沃上市首日销售突破5000万元，预计PD-1/PD-L1国内市场有望达400亿元。国内企业有望凭借性价比优势抢占市场份额。
• 仿制药发展：一致性评价成为行业门槛，通过该评价的产品将受益于市场集中度提升，国内企业有望实现进口替代。
• 投资主线：推荐关注创新药产业链、高品质仿制药、医疗消费升级、流通和零售领域的集中度提升。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数量：281家
• 行业总市值：4083745.11百万元
• 行业流通市值：3067625.67百万元
• 医药板块收入增速：20.32%
• 医药板块利润总额增速：21.62%
• 医药板块扣非净利润增速：22.06%
• 医药板块估值（TTM）：28倍PE
• 医药板块相对全部A股溢价率：53%

重点公司表现

行业热点聚焦

1. 药品集中采购试点：国家医保局推进11个城市试点，通过一致性评价的仿制药有望在带量采购中占据优势。
2. PD-1单抗上市：首个PD-1单抗欧狄沃在国内上市，首日销售突破5000万元，预计PD-1/PD-L1国内市场有望达400亿元。
3. 抗癌药医保谈判：18个抗癌药纳入医保谈判目录，预计未来医保谈判将常态化，有利于创新药放量。
4. 药政改革：药监改革持续推进，提高仿制药质量，鼓励创新，国内药物研发质量大幅提高。
5. 基药目录扩容：基药目录增至685种，有利于提升基层医疗水平，同时推动医保支付向刚需产品倾斜。

行业趋势分析

• 创新药产业链：恒瑞医药、复星医药、药明康德等公司为创新药龙头，未来有望持续受益。
• 高品质仿制药：通化东宝、普利制药、恩华药业、仙琚制药等公司具备高品质仿制药开发能力。
• 医疗消费升级：长春高新、智飞生物、爱尔眼科、美年健康等公司受益于消费升级。
• 流通和零售集中度提升：上海医药、瑞康医药、益丰药房、国药一致等公司有望受益于行业集中度提升。

风险提示

• 政策风险：行业处于政策密集落地期，一致性评价、两票制等政策对行业影响存在不确定性。
• 药品质量问题：药品安全和质量问题是持续关注的重点。
• 医疗服务问题：医疗事故和未遵守SOP的事件可能影响行业形象。

9月重点推荐组合

• 恒瑞医药：创新药龙头企业，研发实力强，吡咯替尼获批上市，抗PD-1单抗有望带动业绩增长。
• 复星医药：大健康全产业链布局，创新药和器械业务增长显著，估值便宜。
• 华东医药：工业增长加速，产品管线持续补强，外延并购可能。
• 乐普医疗：器械、药品、服务板块协同效应显著，可降解支架有望获批。
• 上海医药：工业和商业板块增长良好，研发进展积极。
• 科伦药业：仿制药密集获批，环保优势显著。
• 华兰生物：血制品销售回暖，四价流感疫苗上市。
• 中国医药：低估值高增长，外延扩张有望提速。

附录

• 中药材价格追踪：成都中药材价格指数基本稳定，略有上涨。
• 研究报告汇总：包括行业月报和公司点评，重点分析各公司的业绩和未来发展。
• 主要覆盖公司及估值：详细列出各公司的财务数据和估值情况。

总结

医药生物行业在政策和市场双重推动下，正逐步向集中度提升和创新驱动方向发展。创新药和高品质仿制药成为未来发展的主要驱动力，同时医疗消费升级和流通集中度提升也是重要趋势。尽管近期市场有所波动，但中长期看好行业增长。重点推荐恒瑞医药、复星医药、华东医药、乐普医疗、上海医药、科伦药业、华兰生物、中国医药等公司。