计算机行业中报综述：心有所定，御风而行-20180902-长江证券-11页

报告摘要

计算机行业中报综述总结

核心内容概述

2018年上半年，计算机行业整体业绩表现符合市场预期，但内部分化明显，部分细分领域如云计算、医疗信息化、企业管理信息化、金融IT等仍保持较高景气度，成为股价表现的核心驱动力。尽管整体毛利率略有下降，但行业盈利能力与经营情况总体保持稳健，同时估值处于历史低位，具备一定的投资吸引力。

主要观点

行业整体表现
- 2018H1，计算机行业总收入达1461.4亿元，同比增长28.97%，显著优于2017H1的-1.95%。
- 归母净利润为86.32亿元，同比增长2.82%。
- 头部企业利润贡献率更高，中位数归母净利润同比增长19.92%，显示行业集中度提升。
细分板块分化
- 云计算、医疗信息化、企业管理信息化、金融IT等板块维持高景气度，与市场表现高度匹配。
- 自主可控、物流信息化、信息安全等细分行业呈现回暖迹象，但增速不一。
- 人工智能、终端硬件、智慧交通等板块增速放缓，部分出现下滑。
盈利能力与成本控制
- 行业整体毛利率为31.31%，同比下降1.82个百分点；毛利率中位数为42.99%，显示企业间盈利能力分化加剧。
- 期间费用率略有下降，但员工薪酬快速增长，支付给员工及为员工支付的现金总和同比增长17.75%。
经营状况
- 应收款同比增长30.97%，高于营收增速，显示应收账款管理压力。
- 预收款同比增长10.08%，存货周转率维持正常区间。
- 经营性现金流为-384.62亿元，同比下降22.19%，需关注现金流改善情况。
市场表现
- 上周中信计算机指数下跌0.66%，跑输沪深300指数0.94个百分点。
- 医疗信息化涨幅领先，涨幅前三的个股为华东电脑（15.13%）、万达信息（11.47%）、飞天诚信（10.44%）。
- 估值方面，计算机板块PE为50.49，低于历史平均值与中位数，具备估值优势。

关键信息

行业评级：看好，维持。
投资建议：建议配置云计算、医疗信息化、公安大数据等高景气细分板块；重点推荐广联达、超图软件、浪潮信息、用友网络、美亚柏科等一线公司；重点关注思创医惠。
风险提示：
- 产业推荐不及预期；
- 一线公司基本面变差。

行业要闻精选

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估值与市值

计算机板块PE为50.49，低于历史平均值和中位数。
计算机板块占A股整体市值比重为3.41%，高于历史中位数和平均值。

附：主要数据概览

子板块	营收（亿元）	同比增速
云计算	478.40	52.88%
医疗信息化	65.87	21.28%
企业管理信息化	53.31	33.16%
金融IT	116.15	23.41%
人工智能	44.97	40.61%
自主可控	111.00	8.21%
物流信息化	3.81	47.65%
信息安全	41.52	8.83%