20180902-中泰证券-医药生物行业月报_拥抱龙头_不畏浮云_紧抓创新_20页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

本报告分析了2018年医药生物行业的整体状况及重点公司表现，指出医药行业在政策推动下正经历结构性调整和创新引领的发展阶段。行业整体表现优于市场，主要得益于创新药和高品质仿制药的快速发展，以及医疗服务和医疗器械的持续增长。

主要观点

1. 行业整体表现良好：2018年H1医药上市公司收入增速为20.32%，利润总额增速为21.62%，均高于行业平均水平。医药板块在2018年8月下跌8.1%，跑输沪深300约2.9%。

2. 子板块表现分化：化学原料药、生物制品和医疗服务板块增速较快，其中生物制品跌幅最小，为-4.64%，医疗服务跌幅最大，为-12.49%。创新药和研发成为推动行业增长的重要力量。

3. 政策与市场趋势：尽管近期药品集中采购和药监人事变动带来了一些不确定因素，但政策改革仍在推进，创新药的审批和医保准入机制逐渐完善，推动行业向更健康、更依赖创新的方向发展。

4. 重点推荐公司：恒瑞医药、复星医药、华东医药、乐普医疗、上海医药、科伦药业、华兰生物、中国医药等公司被重点推荐，因其在创新药、高品质仿制药、医疗消费升级、流通和零售领域具备竞争优势。

关键信息

• 行业数据：截至2018年8月31日，医药行业总市值为4083745.11百万元，流通市值为3067625.67百万元。
• 估值情况：医药板块以TTM估值法计算为28倍PE，低于历史平均水平（38倍PE），但相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为59.6%。
• 创新药发展：PD-1单抗欧狄沃上市首日销售突破5000万元，预计国内PD-1/PD-L1市场有望超过400亿元。创新药产业链发展迅速，国内企业有望在市场份额上实现超越。
• 仿制药趋势：一致性评价持续推进，带量采购成为趋势，对通过一致性评价的仿制药有较大的市场空间，预计国内企业对一致性评价的投入将加大。
• 医保谈判：18个抗肿瘤新药被纳入医保谈判目录，未来医保谈判将成为常态，有助于创新药的快速放量。
• 行业风险：政策风险和药品、医疗服务质量问题仍是关注重点。

投资主线

1. 创新药和研发：推荐恒瑞医药、复星医药、药明康德等公司。
2. 高品质仿制药和进口替代：推荐通化东宝、普利制药、恩华药业、仙琚制药等公司。
3. 药品和医疗服务消费升级：推荐长春高新、智飞生物、爱尔眼科、美年健康等公司。
4. 流通和零售领域：推荐上海医药、瑞康医药、益丰药房、国药一致等公司。
5. 其他优质公司：包括华东医药、乐普医疗、科伦药业、安图生物等。

行业热点

1. 国家医保局药品集中采购试点：涉及11个城市，预计9月启动，将推动仿制药价格市场化，提升行业集中度。
2. PD-1单抗欧狄沃上市：首日销售突破5000万元，国内PD-1/PD-L1市场有望达400亿元，国产产品有望占据主要市场份额。
3. 抗癌药医保准入专项谈判：18个品种纳入谈判目录，创新药将受益于医保支持。
4. 国务院医药改革政策：提出多项重点任务，包括深化分级诊疗、加快医保支付方式改革、推进医疗器械国产化等。
5. CDE一致性评价要求：BE研究批次样品需达到商业化规模，确保产品质量，推动行业标准化。
6. 基药目录扩容：从520种增至685种，有助于提升基层医疗水平，推动医保支出合理化。

重点推荐组合表现

• 9月重点推荐：恒瑞医药、复星医药、华东医药、乐普医疗、上海医药、科伦药业、华兰生物、中国医药。
• 8月表现：重点推荐组合平均跌幅为-9.61%，跑输医药行业1.54%。

市场动态与个股表现

• 医药板块：2018年年初至8月31日，绝对收益率为-9.4%，跑赢沪深300约7.5%。
• 本月涨幅前15位：北陆药业、长春高新、达安基因、智飞生物、济民制药等。
• 本月跌幅前15位：海特生物、通化金马、誉衡药业、恒康医疗、国新健康等。

风险提示

• 政策风险：一致性评价、带量采购等政策对行业影响较大，存在不确定性。
• 药品质量问题：需持续关注药品安全性和质量。
• 医疗服务问题：医疗事故和未遵守SOP的风险。

附录

• 中药材价格追踪：成都中药材价格指数基本稳定，略有上涨。
• 研究报告汇总：涵盖行业月报、公司点评、行业周报等，重点分析了多家公司的发展趋势和业绩表现。

总结

医药生物行业在政策和市场双重推动下，正经历快速变革和创新。重点公司如恒瑞医药、复星医药、华东医药等表现突出，具备良好的成长性和市场前景。尽管面临短期政策扰动，但中长期发展向好，创新药和高品质仿制药仍是核心投资主线。建议投资者积极配置上述重点推荐公司，关注其在创新药、医保谈判、一致性评价等领域的进展。