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伯特利(603596)2024年三季度报告点评：业绩快速提升，智能加速突破

核心摘要

2024年前三季度，伯特利实现营收6578亿元，同比增长2885%；归母净利778亿元，增长3079%，盈利能力显著修复。第三季度单季营收2607亿元，同比环比增速均超2300%。

投资要点

快速增长与盈利能力
公司业务增长迅速，Q3毛利率、净利率分别为2156%、1257%，持续高于SW汽车行业平均水平（毛利率1696%、净利率403%）。

机械与智能业务齐头并进

• 智能电控产品销量同比增3253%，轻量化制动零部件销量增长5899%。
• 两大核心子公司盈利水平显著提升，伯特利电子净利率达936%（同比提升29.6pct），浙江万达净利率882%（提升54.2pct）。

在手订单充足，研发投入激增

• 三季度新增188项项目（含235项量产项目、301项定点项目），同比增长超60%。
• 关键业务如电子驻车制动系统（EPB）、线控制动系统（WCBS）交付量显著提升，智能转向系统、ADAS系统增长迅猛，同比分别增长400%和57%。

投资建议与风险提示
预计2024–2026年归母净利润将持续增长至1152亿、1422亿和1715亿，当前PE分别为2489倍、2016倍和1672倍。维持“增持”评级，目标价5616元（当前47元）。
风险提示包括行业竞争压力、海外市场拓展不及预期及智能底盘渗透率不足等。

免责声明
以上内容来源于2024年10月30日国元证券研究所发布的伯特利（603596）公司研究，分析基于公开数据及专业调研。报告结论不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。详情请阅原件。