20250425-东吴证券-伯特利-603596.SH-2024年年报点评_新产品放量与海外拓展齐驱_业绩超预期_3页_717kb

伯特利（603596）2024年年报总结

核心内容概述

伯特利（603596）2024年年报显示，公司业绩表现超预期，主要得益于新产品放量及海外拓展的双重驱动。全年营业收入达99.37亿元，同比增长33.0%；归母净利润为12.09亿元，同比增长35.6%。公司维持“买入”投资评级，并对2025-2027年的财务表现进行了积极预测。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2024年营收：99.37亿元，同比增长33.0%。
• 2024年归母净利润：12.09亿元，同比增长35.6%。
• 2024年扣非归母净利润：11.13亿元，同比增长30.2%。
• 2024年Q4营收：33.58亿元，环比增长28.8%，同比增长41.8%。
• 2024年Q4归母净利润：4.31亿元，环比增长34.4%，同比增长45.3%。
• 2024年Q4扣非归母净利润：4.04亿元，环比增长40.6%，同比增长28.9%。

新产品与客户增长

• 重点客户需求放量：奇瑞汽车与吉利汽车2024年产量分别同比增长38%和30%，推动公司业绩增长。
• 电子子公司表现突出：伯特利电子2024年收入达14.7亿元，同比增长47%。
• 威海伯特利收入：18.7亿元，同比增长37%。

毛利率与净利率

• 2024年毛利率：21.14%，同比下降1.4个百分点，主要由于墨西哥工厂尚处于产能爬坡期。
• 伯特利电子净利率：11%，同比增长5.4个百分点。
• 威海伯特利净利率：13%，同比下降4.5个百分点，轻量化业务盈利下降。
• 浙江万达净利率：7%，同比增长2.3个百分点，转向业务盈利提升。
• 墨西哥工厂净亏损：1.2亿元，为整体利润拖累。

费用控制

• 2024年期间费用率：7.90%，同比下降1.08个百分点。
• 销售费用率：0.40%，同比下降0.03个百分点。
• 管理费用率：2.39%，同比上升0.05个百分点。
• 研发费用率：5.79%，同比下降0.23个百分点。
• 财务费用率：-0.68%，同比下降0.19个百分点。

订单与海外拓展

• 新增定点项目：2024年新增416项，其中线控制动、轻量化产品、EPB、WCBS、EPS、ADAS、MSG、机械转向管柱分别新增72/39/156/72/21/18/13项。
• 墨西哥产能扩建：一期项目已于2023年三季度末投产，二期项目持续推进，预计2025年实现量利齐升。

财务预测

财务指标变化

风险提示

• 乘用车需求不及预期。
• 海外工厂建设进度不及预期。

投资建议

公司维持“买入”评级，预计未来三年业绩稳步增长，新产品与海外拓展将为公司带来持续增长动力。投资者可关注其在轻量化、线控制动及海外市场的布局进展。

市场数据

基础数据