2018-建筑装饰行业专题报告之二_政策聚焦基建市场_下半年基建投资增速有望触底反弹_31页-2mb

建筑装饰行业专题报告之二总结

核心内容

本报告聚焦于下半年基建投资增速有望触底反弹，分析了基建对GDP增长的支撑作用，以及政策、资金、区域发展和行业趋势等对基建投资的影响。报告指出，基建投资是拉动GDP的重要引擎，特别是在GDP增速下滑时，基建投资往往成为稳增长的关键手段。随着政策转向和资金支持，预计下半年基建投资增速将有所回升。

主要观点

1. 基建对GDP增长的支撑作用

   • 基建投资是GDP增长的重要组成部分，2017年基建投资占固定资产投资的27%，占GDP总量的约11.88%。
   • 2008年、2012年和2014年，基建投资增速显著提升，有效稳定了GDP增长。

2. 政策转向，推动基建补短板

   • 随着金融去杠杆和资管新规推进，货币信用环境偏紧，导致基建投资增速放缓。
   • 近期政策转向，央行释放宽松信号，财政政策更加积极，专项债发行加速，为基建投资提供资金支持。
   • 中央政治局会议提出加大基建补短板力度，基建投资有望止跌回升。

3. PPP条例出台，提振市场信心

   • PPP条例即将出台，有助于规范PPP模式，提升市场信心。
   • 当前PPP项目成交量回升，交通、市政工程等基建类项目投资有望进一步增加。

4. 中西部基建成为政策重点

   • 中西部地区基建投资增速高于东部，预计下半年基建发力重点在中西部。
   • 川藏铁路、新疆PPP项目复工等举措表明政策对中西部基建的支持力度加大。

5. 乡村振兴战略推动扶贫基建

   • 乡村振兴战略加速实施，扶贫成为重点。
   • 中西部地区扶贫开发县数量较多，中央财政专项扶贫资金占比达26.5%，有助于基建项目落地。

6. 公路水路轨交投资领衔增长

   • 公路水路投资增速保持稳定，西部地区投资力度大。
   • 城市轨交投资虽受52号文影响，但仍有较大发展空间。
   • 民航机场建设空间较大，未来三年预计增速在8.5%左右。

关键信息

基建投资与GDP关系

• 基建投资对GDP增速影响显著，是稳增长的重要手段。
• 2017年基建投资完成额增速为2.5%，预计下半年将回升。

资金来源与政策支持

• 基建投资主要由地方自筹资金（64.9%）、国内贷款（11.5%）、国家预算内资金（6.2%）及其他资金（17.5%）构成。
• 专项债发行提速，预计下半年地方基建资金来源将改善。

区域发展与基建潜力

• 中西部地区基建投资增速高于东部，2010-2016年复合增速分别为18%和20%。
• 西部地区公路投资增速显著，2017年同比增长31.2%。
• 铁路密度和人均里程较低，发展潜力较大，特别是西部省份。

行业表现与投资建议

• 建议关注低PB建筑央企（如中国铁建、葛洲坝、中国交建、中国建筑、中国化学）。
• 地方基建国企（如四川路桥）及前端设计公司（如苏交科、中设集团）表现弹性较大。

风险提示

• 基建投资增速超预期下滑。
• 信贷政策落地不及预期。
• 地方政府资金筹措能力下滑。
• 铁路等其他投资项目落地不及预期。

行业评级

• 买入

表格与图表索引

• 图1：2017年GDP中投资占比44%
• 图2：2017年固定资产投资完成额中基建占比27%
• 图3：历史三次基建投资增速提升稳定GDP增长
• 图4：2017年开始基建投资完成额增速下降
• 图5：八大建筑央企新签订单18年上半年增速下滑
• 图6：明数月度PPP成交数据
• 图7：分行业PPP项目累计成交额
• 图8：近年来西部地区基建投资增速较高
• 图9：西部地区公路固定资产完成额近年保持较高增速
• 图10：近年中部地区水路固定资产投资完成额增速保持稳定增长
• 图11：各省市扶贫开发县分布
• 图12：全国公共财政支出扶贫资金增长迅速
• 图13：中央财政补助地方专项扶贫资金增长迅速
• 图14：2016年全国村镇建设总投资占比
• 图15：2016年市政公用设施占比
• 图16：近年来基建投资资金来源
• 图17：2017年基建资金来源以地方自筹资金为主
• 图18：地方政府基建项目资金来源细分
• 图19：城镇基建投资中中央项目和地方项目占比
• 图20：各地区2018年专项债新增限额一览
• 图21：2017年水利和交通运输两大类投资占比83%
• 图22：近年铁路固定资产投资情况
• 图23：城镇铁路投资项目以中央为主
• 图24：2016年全国各地区铁路密度
• 图25：2016年全国各地区铁路密度（人均）
• 图26：中国铁路密度较低
• 图27：中国铁路人均里程较低

表格内容

• 表1：八大建筑央企新签订单情况一览
• 表2：各省市“十三五”综合交通运输体系发展规划一览
• 表3：各省市“十三五”综合交通运输体系发展规划投资额一览
• 表4：中央计划投资基建项目一览
• 表5：“十三五”现代综合交通运输体系发展规划

分析师与联系方式

• 分析师：姚遥 S0260517070002
• 联系人：厨凯旋 021-60750610
• 邮箱：gfyaoyao@gf.com.cn

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