20180821-广发证券-建筑装饰行业专题报告之二_政策聚焦基建市场_下半年基建投资增速有望触底反弹_31页_2mb

报告摘要

建筑装饰行业专题报告之二总结

核心内容

本报告聚焦于中国基建投资的现状与趋势，分析了其对GDP增长的影响、政策导向、投资结构及行业表现，并展望了下半年的基建投资前景。报告指出，基建投资在经济稳增长中扮演关键角色，特别是在GDP增速放缓的背景下，政策转向与财政货币政策调整有望推动基建投资触底反弹。

主要观点

基建对GDP增长的支撑作用
- 基建投资在GDP构成中占比较大，2017年投资完成额占GDP的44%，其中基建投资占比27%，合计对GDP贡献约11.88%。
- 2017年GDP增速为6.9%，基建投资增速在2016年和2017年分别达到20.31%和18.68%，成为支撑GDP增长的重要因素。
政策转向与基建升温
- 2018年7月央行投放5020亿元MLF，国常会要求加快1.35万亿地方专项债发行，政策端转向为基建投资升温预热。
- 中央政治局会议提出加大基建补短板力度，表明稳增长将更依赖基建投资。
PPP条例即将出台，提振市场信心
- PPP条例有望年底出台，解决政策连续性与社会资本参与障碍，推动基建投资进入平稳发展期。
- 上半年PPP成交量下降，但7月回升至1800亿元，显示市场信心逐步恢复。
中西部基建为政策重点，乡村振兴战略加速落地
- 中西部地区基建投资增速高于东部，2010-2016年年均复合增速分别为18%和20%，远超东部的13.8%。
- 乡村振兴战略推动扶贫与基建结合，中西部省份如云南、贵州、陕西、甘肃等成为重点，中央财政补助力度显著。
公路水路轨交投资领衔增长
- 公路水路投资占基建投资的83%，2017年完成额22706.8亿元，同比增长14.2%。
- 西部地区公路投资增速较高，2017年西部公路投资同比增长31.2%，投资空间广阔。
铁路投资稳定，未来仍有增长潜力
- 铁路投资以中央为主，占比73%，2018年有望重返8000亿元。
- 中国铁路密度和人均里程较低，尤其是中西部地区，存在较大提升空间。
城市轨道交通投资受政策影响
- 受52号文影响，城市轨道交通投资增速有所放缓，但总体仍保持增长。
- 2018年预计完成城轨投资额5155亿元，投资增速有望保持稳定。
民航投资增速放缓，但仍有发展潜力
- 2017年民航投资增速为6.3%，预计未来三年增速在8.5%左右。
- 民航机场数量远低于美国，未来建设空间较大。
基建投资未来有望企稳回升
- 随着信贷政策放松和专项债发行提速，地方政府基建资金来源有望改善。
- 建议关注低PB建筑央企、地方基建国企及前端设计公司。