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宏源聚酯周报总结

一、核心内容概览

本报告分析了PTA、MEG和涤纶短纤（PF）等聚酯产业链相关品种的市场动态，重点探讨了供需变化、库存情况、成本与利润、装置变动及价差走势。整体来看，聚酯产业链面临季节性需求下滑和供应逐步恢复的双重压力，市场情绪偏弱。

二、主要观点分析

1. PTA（精对苯二甲酸）

• 需求：织造负荷进入春节降负周期，目前为57.46%（-3.29%），库存累积（利空）。
• 供应：装置重启带动PTA负荷回升至79.2%，但部分装置仍处于检修状态，如福化450万吨停车检修、逸盛宁波降负至9成（利空）。
• 库存：上周TA社会库存累库2.5万吨至325.3万吨，本周将继续累库（利空）。
• 成本：目前TA加工费为650元/吨，处于中性偏高水平，预计后期逐步下滑（中性偏利空）。
• 小结：TA面临供需双弱局面，加工费高位承压，短期内无明显检修预期。考虑到油价偏强，TA价格反弹有限，建议在加工费上边界附近做空。

2. MEG（乙二醇）

• 供应：国内MEG开工负荷为57.22%（-2.32%），煤制乙二醇开工负荷为46.5%（+0.7%）。美国新装置投产，海外供应也有回升预期（利空）。
• 库存：港口库存为68.52万吨（+2.35万吨），交易所仓单为1270张（-500张），进口放量背景下库存持续累积（利空）。
• 进口：本周EG到港25.04万吨（+8万吨），11月进口量为74.283万吨（+10万吨），12月预计76万吨（利空）。
• 成本：EG利润虽同比上行，但整体仍处于中性偏低水平（中性偏利多）。
• 小结：EG面临供应回升与估值压力的博弈，近期上涨后面临回调风险，预计价格将回落。

3. 涤纶短纤（PF）

• 需求：织造负荷下降，库存累积（利空）。
• 供应：涤短开工负荷为79.8%（-0.8%），供应端有所回升（利多）。
• 利润：涤短整体亏损，但成本支撑较强（利多）。
• 库存：截止1月7日涤短库存为2.04天（-0.17天），库存压力有所缓解（利多）。
• 小结：涤短基本面相对优于TA和EG，且成本支撑较强，建议适当做多涤短利润。

三、价差跟踪

1. TA-EG价差

• 价差高位区间波动，市场情绪偏弱。

2. TA-PF价差

• TA-PF价差考虑开始做缩，预期TA价格将低于PF。

四、供需与库存趋势

1. 织造负荷周期性下滑

• 织造负荷进入春节降负周期，目前为57.46%（-3.29%），库存持续累积（利空）。

2. 聚酯产销回落

• 长丝周度产销为88%（-2%），短纤为65%（-2%），瓶片为78.5%（-6%），聚酯产销继续回落（利空）。

3. 聚酯库存压力缓解

• 长丝库存15.7天（-2.8天），短纤库存2.04天（-0.17天），切片库存4.62天（-0.58天），库存压力有所缓解（利多）。

4. 聚酯利润与开工

• 前期低开工带来高利润，目前利润高位或将带动开工回升（利多）。

五、装置变动与检修计划

1. PTA装置变动

• 英力士、亚东、虹港等PTA装置恢复，福化、台化等装置检修，逸盛宁波降负至9成。PTA负荷回升至79.2%（利空）。

2. MEG装置变动

• 富德能源、浙石化二期、河南煤业等装置处于检修或重启状态，部分海外装置也计划重启或检修（利空）。

3. 涤短检修计划

• 多家企业计划检修，包括逸枫、常州华润、恒鸣、江阴德赛等，部分企业检修时间待定（利空）。

六、市场展望

• TA：短期面临库存压力和加工费高位，建议在加工费上边界附近做空。
• EG：供应逐步回升，库存持续累积，价格预计回调。
• PF：基本面相对较好，成本支撑较强，建议适当做多利润。

七、风险提示

• 疫情对需求的持续影响。
• 装置重启进度及进口量变化。
• 油价波动对成本端的影响。