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宏源聚酯周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了PTA（精对苯二甲酸）、MEG（乙二醇）和涤纶短纤（PF）的市场情况，包括供需、库存、成本、价格走势及投资策略等方面。报告发布于2021年11月16日，由宏源期货研究所能化分析师杨首樟撰写。

主要观点分析

PTA（TA）

• 需求：中美谈判释放利好，若美降低关税，将对纺服出口有利，可部分弥补内需低迷。织造负荷回升，但速度放缓，盛泽地区库存持续下滑，需求尚可。
• 供应：上周恒力220万吨装置检修，虹港250万吨装置重启。PTA负荷维持在79.27%。本周西南100万吨装置重启存变数，供应保持稳定。
• 库存：社会库存持续累库，本周仍延续累库趋势。TA加工费降至450元/吨左右，处于阈值下边界，支撑较强。
• 成本：TA加工费处于低位，利润大幅下滑，市场预期供应收缩，月底及下月初或有额外检修。
• 价差：TA-EG价差走强，关注需求状况，若有放量可做空该价差。
• 小结：TA供需仍处于累库状态，利润压缩，基差低位运行。伴随加工费下探和中美谈判利好，TA本周可能迎来波段反弹，可沿加工费下边界做多。

MEG（乙二醇）

• 供应：国内乙二醇整体开工负荷为55.93%，煤制乙二醇开工负荷为37.69%，供应偏低。但后期有部分装置重启计划，市场预期供应增加。
• 库存：港口库存轻微去库，周度港库录得56.6万吨。交易所仓单小幅增加。
• 进口：本周进口量17.25万吨，环比下降。11月预计进口量维持10月水平，但需关注欧洲天然气短缺和国内疫情对到港量的影响。
• 成本：甲醇下跌让利，EG MTO装置利润修复，但乙烯法持续亏损。
• 小结：EG受煤头拖累走势偏弱，油头亏损加重，整体维持区间震荡。供应稳定，库存轻微去库，需求以刚需为主。

涤纶短纤（PF）

• 需求：中美谈判利好可能提升出口，但涤短产销仍低迷，需求不佳。
• 供应：涤短开工小幅回升至67.42%，但整体仍偏低。
• 库存：涤短库存维持在6.83天，略有增加。
• 小结：涤短加工费维持低位，利润较差，虽限电放松，但产销回升缓慢，预计本周震荡走势。

价差跟踪

• TA-EG价差走强：关注需求状况，若有放量可做空该价差。
• PF-TA价差：需求刺激偏后端，可在低位分批次布局PF-TA价差多单。

需求与库存分析

织造负荷回升速度放缓

• 织造负荷目前为65.25%，环比小幅回升。
• 盛泽地区库存持续下滑，目前为28.8天。
• 限电逐步取消，但原材料波动大，市场等待行情企稳，本周织造负荷回升缓慢。

聚酯低利润产品产销回升

• 长丝周度产销235%，环比+200%。
• 短纤周度产销53%，环比-2%。
• 瓶片周度产销63%，环比+13%。

聚酯轻微累库，压力不大

• 长丝库存18.98天，环比+1.85天。
• 短纤库存6.83天，环比+0.19天。
• 切片库存9天，环比-1天。

PTA供需分析

• TA供需环比好转：上周社会库存累库5.8万吨至322.7万吨，累库量环比下滑。
• TA仓单快速回升：PTA仓单115786张，注册仓单量持续增长，缓解供需压力。
• TA加工费降至低位：目前加工费约450元/吨，处于阈值下边界，支撑较强。

MEG供应与库存分析

• EG内盘供应偏低：国内乙二醇整体开工负荷偏低，但后期有装置重启计划，市场预期供应增加。
• EG港口库存轻微去库：截止11月11日，港口库存录得56.6万吨，环比-2.8万吨。
• EG期限结构走平：整体走势平稳，无明显趋势。

涤纶短纤（PF）分析

• 涤短开工小幅回升：当前开工67.42%，环比+0.09%。
• 涤短产销低位：周度产销50%，环比-3%。
• 涤短库存轻微累库：库存6.83天，环比+0.19天。
• 涤短基差走阔：市场预期价格可能反弹。

关键信息汇总

投资策略建议

• TA：可沿加工费下边界做多，关注中美谈判利好及供应收缩预期。
• EG：维持区间震荡，关注进口量及煤头供应变化。
• PF：可在低位分批次布局PF-TA价差多单，关注需求回升。

总结

本周PTA、MEG及涤纶短纤市场整体呈现供需偏弱、库存累库、加工费走低的态势。中美谈判释放的利好可能对出口产生积极影响，但内需仍低迷，市场情绪观望。TA加工费处于低位，支撑较强，预计本周可能反弹；EG供应偏少，库存轻微去库，走势偏弱；PF产销低迷，库存小幅增加，震荡为主。建议投资者关注供需变化及价格走势，适时布局多单。