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宏源聚酯周报总结

一、核心内容概览

本报告分析了2021年10月25日聚酯产业链主要品种（PTA、MEG、涤短）的供需、库存、成本及价格走势，结合市场政策与企业动态，对短期走势进行了判断。

二、主要观点与关键信息

1. PTA（精对苯二甲酸）

核心内容

• 需求端：织造负荷回升至56.04%，但库存仍维持在32.5天，显示需求疲软。
• 供应端：PTA装置重启较多，开工率快速提升至84.23%，PX供应回升，原料扰动已排除，供应维持高位。
• 库存：TA社会库存累库至291.8万吨，供需走弱，库存压力显现。
• 加工费：TA加工费维持在700元/吨左右，处于阈值上方，对价格形成利空。
• 基差与套利：基差走弱，市场出现无风险套利机会，贸易商倾向于入库交割，后期或缓解供需压力。
• 综合判断：短期TA利空积聚，价格承压，建议背靠5550做空。

关键信息

• 供应端恢复迅速，装置重启数量多。
• 需求端虽有回升，但整体仍偏弱。
• 价格承压，但远期有支撑。

2. MEG（乙二醇）

核心内容

• 供应端：国内EG整体开工负荷在59.89%，煤制EG开工负荷在34.53%，供应偏低，且后期仍有检修计划。
• 库存：港口库存低位回升至54.67万吨，但受进口量增加及聚酯负荷未回升影响，EG略显宽松。
• 进口：本周EG到港量为20.47万吨，进口量明显上升，对港口库存形成冲击。
• 成本：除MTO法外，其他EG生产利润均下滑，成本端承压。
• 综合判断：短期EG价格受煤价及到港影响下跌，但后期在煤化工供应受限及聚酯负荷回升预期下，存在较好买点，建议逢低做多。

关键信息

• 内盘供应受限，煤化工装置受煤炭紧张影响难以恢复。
• 进口量增加，但港口库存仍受压制。
• 成本端压力较大，但市场存在潜在支撑。

3. 涤纶短纤（PF）

核心内容

• 需求端：织造负荷回升，但短纤周度产销仅27.5%，显示需求仍偏弱。
• 供应端：涤短开工率小幅回升至65.86%，利润驱动下装置恢复。
• 库存：涤短库存小幅回升至5.88天，库存压力不大。
• 替代效应：涤短与棉花存在替代关系，棉花价格上涨提升了涤短的替代需求预期。
• 综合判断：涤短库存对价格有支撑，四季度仍有放量基础，建议关注库存主导的价格走势。

关键信息

• 开工率回升，但产销仍清淡。
• 库存压力不大，对价格形成支撑。
• 棉花价格上涨增强替代需求预期。

三、市场动态与趋势

1. 织造负荷回升

• 浙江地区限电政策逐步放松，织造负荷缓慢回升，但不会恢复至9月前水平。
• 服装消费虽弱于去年，但已有所好转，订单仍存。

2. 聚酯负荷与库存

• 聚酯综合负荷回升至79.35%，但长丝库存下降，短纤与切片库存小幅回升。
• 聚酯整体库存压力不大，但部分品种存在累库风险。

3. PTA装置重启

• 多家PTA装置重启，包括虹港、逸盛、恒力、桐昆等。
• 原油配额问题解决，PX供应回升，原料扰动消除。

4. EG检修计划与供应

• 国内EG装置检修计划较多，集中在煤化工领域。
• 煤炭紧张限制EG供应回升，新装置投产计划受阻。
• 进口量增加，对港口库存形成冲击。

四、结论与建议

• PTA：短期价格承压，建议做空；远期存在支撑，关注基差走弱后的套利机会。
• MEG：短期价格受成本及到港影响下跌，后期存在较好买点，建议逢低做多。
• 涤短：库存对价格有支撑，四季度仍有放量基础，建议关注库存主导的价格走势。

五、附录

• PTA检修计划：包括佳龙石化、天津石化、蓬威石化等企业。
• EG到港预报：下周华东主港到港量预计20.47万吨，主要来自张家港、宁波、太仓等地区。
• EG库存与仓单：港口库存54.67万吨，交易所仓单2434张，仓单量小幅回升。

六、分析师信息

• 分析师：杨首樟
• 执业编号：F3048587 Z0015799
• 机构：宏源期货研究所 商品期货（期权）研究室
• 联系方式：
  • 电话：010-82292599
  • 邮箱：yangshouzhang@swhysc.com