20220110-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_油价再次达到80美元_桶_聚酯链跟涨_9页_1mb

油价上涨带动PTA跟涨，乙二醇震荡偏弱

一、核心内容与观点

1.1 PTA市场分析

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低买入
• 核心逻辑：
  • 国际油价上涨，市场对Omicron变异株的忧虑情绪减弱，美国商业原油库存下降，推动PTA价格上涨。
  • 当前PTA供应偏紧，但12月检修装置陆续重启，开工负荷将回升。
  • 需求端有所减弱，聚酯工厂仅零星补货，且仓单注销与加工费修复限制了PTA价格进一步上行。
  • 建议做多PTA-EG价差。

1.2 乙二醇市场分析

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡下跌
• 操作建议：观望
• 核心逻辑：
  • 上周乙二醇期价大幅走高，但供需压力依然存在，市场反弹受限。
  • 动力煤库存高位，煤价上涨概率低，煤制乙二醇利润修复。
  • 油制乙二醇仍处亏损状态，新装置投产及煤制装置重启加剧市场累库预期。
  • 下游聚酯开工率下降，织机负荷走低，进一步拖累乙二醇需求。
  • 建议关注逢高做空机会。

二、关键数据与趋势

2.1 国际油价与PTA成本端

• 国际油价：布伦特原油收于81.99美元/桶，WTI原油收于779.46美元/桶。
• PX价格：CFR中国台湾收于921美元/吨，PXN价格为194.87美元/吨。
• PTA价格：期货主力合约收于5314元/吨，周涨幅6.24%。
• PTA加工费：638.13元/吨，PTA利润为61元/吨。
• PTA开工率：上周回升至77.99%，部分装置重启。

2.2 乙二醇供需与库存

• 乙二醇价格：主力合约收于5278元/吨，周涨幅7.04%。
• 乙二醇开工率：国内综合开工率53.12%，煤制开工率37.55%，一体化装置开工率62.03%。
• 乙二醇库存：华东主港库存总量63.36万吨，港口库存小幅增加。
• 乙二醇利润：
  • 煤制乙二醇盈利106.08元/吨；
  • 甲醇制亏损1331元/吨；
  • 油制乙二醇亏损，外采乙烯制亏损51.55美元/吨，石脑油制亏损71.35美元/吨。

三、聚酯需求端动态

• 聚酯行业周产量：107.81万吨，环比上升0.72%。
• 聚酯开工率：82.63%，环比上升1.79%。
• 聚酯产品产销：整体尚可，但下游工厂优惠促销后市场回归平静，观望情绪浓厚。
• 江浙织机开工率：54.45%，环比下降1.75%。
• 终端订单情况：订单数量不足，多数下游用户有提前放假预期，坯布库存持续攀升。

四、风险提示

• PTA：
  • 油价回调（利空）；
  • 库存累库（利空）。
• 乙二醇：
  • 国际油价回调（利空）；
  • 下游开工转弱，企业库存上升（利空）。

五、重点关注事项

• 下游聚酯开工率变化；
• 上游检修装置恢复情况；
• 新产能投产进度；
• 终端订单需求情况。

六、附注信息

• 报告来源：中财期货有限公司

• 报告日期：2022年1月10日

• 联系人：王扬扬（F303454, Z0014529）
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