20210517-宏源期货-宏源聚酯周报_31页_1mb

宏源聚酯周报总结

核心内容概览

本周报分析了PTA、MEG及涤纶短纤（PF）等聚酯产业链产品的市场动态，涵盖了需求、供应、库存、成本及利润等多方面因素，为投资者提供了短期操作建议。

一、PTA（精对苯二甲酸）

主要观点

• 需求：进入5月，纺服行业进入传统淡季，终端需求持续走弱，织造开工率下降（利空）。
• 供应：上周逸盛65万吨装置短停，能投100万吨装置重启但未出产品，PTA负荷降至79.02%（-1.13%）。5月检修计划边际收敛，部分前期检修装置逐步重启，对PTA供应有一定贡献（利空）。
• 库存：截至5月13日，PTA周度社会库存总计319.39万吨，环比去库9.16万吨，5月仍能维持去库但幅度明显收敛（中性）。
• 成本：TA加工费从550元/吨快速回落至450元/吨左右，仍有50-100元压缩空间（利空）。
• 小结：PTA逐步进入供应回归通道，但需求疲软和成本端压力仍存，短期价格或受空单支撑，建议本周止盈空单，等待再次做空机会。

二、MEG（乙二醇）

主要观点

• 需求：5月纺服行业淡季效应显现，终端需求走弱，织造开工率下降（利空）。
• 供应：国内乙二醇整体开工负荷为63.12%（-2.12%），煤制乙二醇开工负荷为47.28%（-1.2%）。5月煤制乙二醇装置集中检修，预计国产量回落至97-98万吨。浙江80万吨装置计划5月下旬试车运行，卫星装置基本可实现有效输出（中性偏利空）。
• 库存：港口库存增至56.62万吨（+8.6万吨），但绝对值低于往年水平。交易所仓单为0张（中性偏利多）。
• 进口：本周进口量为12.97万吨（-0.05万吨），仍处于偏低水平（利多）。
• 成本：MTO及乙烯装置亏损严重，煤制乙二醇利润降至盈亏线以下（利多）。
• 小结：EG基本面压力不大，但新装置投产与聚酯减产预期可能带来利空。短期成本支撑下价格或反弹，建议逢高布局空单。

三、涤纶短纤（PF）

主要观点

• 需求：5月纺服行业淡季，终端需求持续走弱（利空）。
• 供应：涤短开工率为90%，环比下降1.31%。装置亏损出现，减产逐步兑现（中性）。
• 库存：截至5月13日，涤短库存为17天，环比增加6.3天（利空）。
• 利润：涤短利润持续压缩，已进入亏损区间（利多）。
• 小结：涤短供应端逐步收缩，但需求不佳导致库存难以有效去库，产销及成本因素主导行情，预计本周震荡偏暖。

四、价差跟踪

TA-EG 价差

• 上周TA-EG价差最低压缩至-360元/吨，反弹后仍可做空，建议入场在-160元/吨左右。

TA-PF 价差

• 上周建议TA-PF在-2300附近布局空单，因未来涤短供应收缩，TA进入供应回归通道，利润或缓慢向涤短端转移。短期TA基本面略好，初始仓位不宜过重，可逢高逐步加仓。

五、其他信息

聚酯装置检修计划

EG进口及库存

• 下周华东主港乙二醇到船预报为12.97万吨，较上周略有下降。
• 港口库存增至56.62万吨（+8.6万吨），但绝对值低于往年水平。
• 交易所仓单为0张，EG期限结构显示低库存+远月贴水。

六、市场展望

• PTA：供应逐步回归，但需求疲软与成本压力仍存，短期价格或反弹，建议止盈空单，等待再次做空机会。
• MEG：基本面压力不大，但新装置投产与聚酯减产预期可能带来利空，短期成本支撑下价格或反弹，建议逢高布局空单。
• 涤短：供应端逐步收缩，但需求不佳导致库存难以有效去库，预计本周震荡偏暖。

分析师：杨首樟 (F3048587 Z0015799)
发布日期：2021-05-17
来源：www.hongyuanqh.com