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信达期货聚酯早报总结（2022年1月10日）

核心内容概述

本报告主要围绕聚酯产业链中的PTA、乙二醇和短纤三大核心品种进行分析，涵盖市场动态、供需变化、库存情况及操作建议等内容，为投资者提供市场走势判断和操作参考。

主要观点

1. 原油市场动态

• 哈萨克斯坦和利比亚原油产量缩减引发供应担忧，但美国就业报告对市场影响有限。
• 截至1月7日收盘，2月WTI原油下跌0.56美元至78.9美元/桶，跌幅0.7%；3月布伦特原油下跌0.24美元至81.75美元/桶，跌幅0.3%。
• SC2203（上海原油期货）上涨12.3美元至514.1元/桶，显示出市场对原油价格的支撑。

2. PTA市场分析

• PTA供应稳定，开工率79.2%（+0.2%）。
• 聚酯开工率85.4%（+1.4%），需求小幅增加，整体供需保持平稳。
• 流通库存增加，仓单减少，整体库存维持平稳。
• 05基差稳定在-109，走弱趋势。
• 现货加工费667元，周度变化不大。
• PXN（PX价格与原油价差）走强至199美元（周度+49），主要受PX加工费偏强和原油价格支撑。
• 后市预期：1-2月PTA可能面临累库压力，因检修装置重启和聚酯开工季节性走弱，加工费或有回落空间。PTA价格主要受原油影响。

3. 乙二醇市场分析

• 乙二醇国内开工率58.87%（-3.95%），复产不及预期。
• 需求小幅增加，聚酯开工率85.4%（+1.4%），供需短期偏平稳。
• 港口库存70.9万吨（+2.4万吨），累库趋势明显。
• 05基差-161，大幅走弱，利润处于低位。
• 乙二醇供需平衡依赖低煤制开工和低进口，目前处于挤压边际供给的状态。
• 后市预期：乙二醇累库预期明确，上涨持续性不强，成本偏强支撑价格，但空头逻辑已充分兑现。

4. 短纤市场分析

• 短纤开工率平稳在84.6%（+0.8%）。
• 下游补库热情不足，上游库存可用天数4天（+0.6天），供需保持平稳。
• 现货利润191元/吨，继续回落。
• 当前利润和库存处于中性水平，市场预期中性，无明显矛盾。
• 短纤走势主要跟随原料价格波动。

关键信息

• PTA：供应稳定，需求小幅上升，PXN走强带动价格上行，但1-2月预期累库，加工费或有回落空间。
• 乙二醇：国内开工率下降，港口库存增加，供需短期偏稳，但上涨持续性不强，空头逻辑已兑现。
• 短纤：开工率平稳，库存可用天数略有上升，利润回落，市场预期中性，走势跟随原料。

操作建议

• 单边走势主要由原料价格主导。
• EG2205（乙二醇期货）在60日均线附近尝试做空，建议空单短线操作。

数据来源

• 生产利润：Wind，信达期货研发中心
• 库存：CCF，信达期货研发中心
• 基差价差：Wind，信达期货研发中心

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