20230829-浙商证券-华友钴业-603799.SH-华友钴业中报业绩点评_项目稳步推进_静待下半年业绩释放_4页_443kb

华友钴业公司点评分析总结

关键业绩指标

• 上半年：营收同比增长75.0%，归母净利润同比下降75.6%，扣非净利润同比下降161.1%。
• Q2单季：归母净利润环比增长360%，同比增长112%；扣非净利润环比下降152.8%，同比下降158.6%。
• 毛利率逐季小幅下降（Q1:16.2%，Q2:13.2%），主要受主要产品售价下跌影响。

产品与项目亮点

• 出货量增长：正极材料总出货量大增（+2311%），高镍产品（8系及以上）占比近83%且增长迅速，超高镍产品增长尤其显著。钴酸锂、前驱体、钴、镍产品出货量均有大幅增长。
• 印尼项目：华飞镍冶炼项目试产，华科高冰镍项目达产，华山、Pomalaa项目前期工作进展顺利。镍项目放量将贡献业绩增量。
• 锂业务：津巴布韦锂矿项目试生产并产出了第一批产品，广西5万吨锂盐项目试产并下线第一批产品。预计锂业务下半年开始贡献业绩增量。
• 全球布局：与浦项化学、LGC、POSCOFUTUREM、LGEES等巨头签订合作协议，计划投资设立多家电池材料生产工厂，并与华晨宝马共建锂电池闭环回收体系。

战略与展望

• 公司大力推进全球产业链布局。
• 浙商证券维持“买入”评级，2023年目标价576元，基于15倍估值。

投资评级与风险提示

• 评级：买入（维持）。
• 盈利预测（调整后）：2023-2025年归母净利润（百万元）分别为6,527 / 9,150 / 11,576，同比增速分别为+66.9% / +40.2% / +26.5%。
• 估值：基于2023年15倍估值，对应目标价576元。
• 主要风险：新能源汽车销量不及预期、海外市场经营风险、金属价格大幅波动风险。