20170416-安信证券-农林牧渔第16周周报_能繁母猪拐点已至_饲料板块整体周期向上__18页_1mb

农林牧渔行业周报总结（2017年4月16日）

核心内容概述

本周农林牧渔行业周报指出，饲料板块整体周期向上，龙头企业盈利有望超预期，同时推荐关注生物股份、隆平高科等细分白马龙头，以及农业供给侧改革带来的政策投资机会。此外，报告还分析了行业价格变化、产业链动态及公司动态。

主要观点与关键信息

一、饲料板块周期向上

1. 能繁母猪存栏拐点已至：

   • 能繁母猪存栏同比持平，环比下降1.6%，生猪存栏同比上升1.0%，环比下降1.2%。
   • 行业补栏开始加速，饲料销量整体进入拐点。
   • 预计2017-2018年饲料销量增速将达20%以上，推动龙头企业盈利提升。

2. 推荐股票：

   • 首推：海大集团、大北农、禾丰牧业
   • 其次：唐人神、金新农

3. 估值分析：

   • 饲料行业估值已处于历史下限，随着盈利改善和产业结构调整，估值有望伴随盈利提升。

二、细分白马龙头配置价值凸显

1. 生物股份：

   • 预计2016-2018年业绩复合增速达30%，PE约25倍，估值处于历史下限。

2. 隆平高科：

   • 隆两优、晶两优系列品种进入高速增速期，内生外延发展提速。
   • 2017-2018年承诺业绩分别为7.7亿、9.4亿，PE约35倍，估值处于历史下限。

三、养鸡产业链利润增长

1. 毛鸡价格与终端价差扩大：

   • 毛鸡价格最低跌至1.60元/斤，终端价格下跌至4.62元/斤，价差拉大，屠宰环节利润大幅增长。

2. 推荐股票：

   • 首推：禾丰牧业、益生股份
   • 其次：民和股份、仙坛股份
   • 圣农发展停牌，暂不推荐

四、动物疫苗行业政策推动

1. 政策调整：

   • 农业部发布动物疫苗行业调整政策，推动市场化进程。
   • 猪瘟、蓝耳退出招采，口蹄疫及禽流感推行“直补”。
   • 鼓励创新，新疫苗品种可新增指定生产企业。

2. 投资建议：

   • 首推：生物股份、普莱柯
   • 其次：天康生物、瑞普生物、海利生物

五、农业供给侧改革带来的政策投资机会

1. 重点推荐：
   • 首推：金河生物
   • 关注玉米产业链（金河生物、中粮生化、登海种业、象屿股份）
   • 关注土地改革（北大荒、象屿股份、辉隆股份）
   • 关注转基因育种（隆平高科、登海种业）

产业链价格变化

生猪产业链

• 育肥猪配合料：2.58元/公斤（周环比+3.20%）
• 活猪：15.36元/公斤（周环比-0.78%）
• 猪肉：24.65元/公斤（周环比+1.65%）
• 三元仔猪：40.36元/公斤（周环比-14.78%）
• 能繁母猪存栏：3633万头（周环比0%）

禽类产业链

• 肉鸡配合饲料：3.06元/吨（周环比0%）
• 山东潍坊肉鸡苗：1.15元/羽（周环比+4.55%）
• 河南南阳鸭苗：1.00元/羽（周环比+66.67%）
• 山东潍坊禽肉：3.27元/斤（周环比-7.89%）
• 白条鸡：11.00元/公斤（周环比+1.85%）

大豆产业链

• 广东港口分销价：3540元/吨（周环比-1.12%）
• 豆油全国均价：6336.84元/吨（周环比+6.56%）
• 豆粕全国均价：3019.09元/吨（周环比+1.08%）

玉米产业链

• 大连港成交价：1610元/吨（周环比+1.90%）
• 吉林淀粉：1850元/吨（周环比0%）
• 赖氨酸现货均价：9110元/吨（周环比-1.62%）

小麦产业链

• 郑州收购价：2640元/吨（周环比0%）
• 面粉批发价：3.35元/公斤（周环比0%）

棉花产业链

• 棉花价格：15873.08元/吨（周环比-0.01%）
• 棉籽价格：2901元/吨（周环比-0.31%）
• 棉油价格：6220元/吨（周环比-6.47%）
• 棉粕价格：2794.67元/吨（周环比+0.10%）

水产产业链

• 草鱼价格：16.00元/公斤（周环比+6.67%）
• 鲫鱼价格：26.00元/公斤（周环比0%）
• 鲈鱼价格：22.00元/公斤（周环比+10.00%）
• 罗非鱼价格：15.00元/公斤（周环比0%）
• 鲢鱼价格：9.18元/公斤（周环比-0.22%）

上市公司动态

• 中牧股份：2016年营收39.74亿元（-6.15%），归母净利润3.34亿元（+21.31%），EPS0.78元/股（+21.31%）
• 正邦科技：2016年营收189.20亿元（+15.25%），归母净利润10.46亿元（+235.85%），EPS0.52元/股（+225.00%）
• 金河生物：2016年营收10.62亿元（-13.87%），归母净利润-2.54亿元（-426%），2017Q1预计归母净利润-2300万元（-2.50%）
• 海大集团：预计2017-2018年水产饲料销量增速20%、25%，猪饲料销量增速25%、30%
• 禾丰牧业：预计2017-2018年饲料销量增速25%、25%，2016-2018年归母净利润8.8/12.1/16.3亿，增速13%/38%/35%

风险提示

• 水产品价格上涨不及预期
• 天气灾害风险
• 销量增长不及预期
• 改革推进不达预期

投资建议

• 首推：海大集团、大北农、禾丰牧业
• 其次：唐人神、金新农、生物股份、隆平高科、普莱柯、金河生物

行业评级

• 领先大市-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上
• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上

分析师声明

• 李佳丰具备证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎。

免责声明

• 本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不承担任何法律责任。

联系方式