20170423-安信证券-农林牧渔第17周周报_饲料周期向上_继续坚定推荐_首推_海大集团+大北农_16页_1mb

2017年4月23日农林牧渔行业周报总结

核心内容

本周农林牧渔行业整体表现疲软，行业指数下跌4.47%，但部分细分领域如饲料、生物疫苗等仍表现出积极趋势。

主要观点

1. 饲料板块周期向上

   • 水产饲料进入上行周期，草鱼等水产品价格上涨，推动养殖户增加养殖面积与密度，饲料投喂量上升，预计2017-2018年销量加速增长。
   • 高盈利背景下，企业将提高膨化料等高端饲料比例，增强盈利能力。
   • 海大集团和大北农被首推，预计2017年将迎来业绩拐点。
   • 能繁母猪存栏见底，补栏开始加速，饲料行业销量整体拐点已至，叠加养殖产业结构调整，饲料龙头有望迎来新一轮高增长。

2. 细分白马龙头配置价值凸显

   • 生物股份和隆平高科因估值低、成长性强、风险收益比高，具备较高配置价值。
   • 隆平高科的“隆两优”、“晶两优”系列品种进入高速增速期，内生外延发展提速。

3. 养殖下游集中度提升推动高品质动物疫苗需求

   • 动物疫苗行业市场化提速，政策调整推动行业整合。
   • 龙头企业如生物股份、普莱柯等有望受益于行业整合与需求增长。

4. 农业供给侧改革带来政策主题投资机会

   • 关注玉米产业链、土地改革及种子主题，首推金河生物。
   • 玉米产业链相关标的包括金河生物、中粮生化、登海种业、象屿股份。
   • 土地改革相关标的包括北大荒、象屿股份、辉隆股份、海南橡胶、亚盛集团。
   • 转基因育种相关标的包括隆平高科、登海种业。

关键信息

• 投资建议：首推海大集团、大北农，其次唐人神、金新农。
• 行业表现：本周农林牧渔行业指数下跌4.47%，跌幅最小的子行业为动物疫苗（-0.57%），跌幅最大的为果蔬饮料（-8.37%）。
• 公司动态：
  • 大北农一季度业绩同比增长39.77%，高档料销量增长明显。
  • 海利生物、天康生物等公司业绩表现不一，部分公司一季度亏损但全年预计增长。
  • 金河生物拟将应收债权及现金转作对子公司的长期股权投资，推动其注册资本增加。
• 产业链价格变化：
  • 生猪产业链中，育肥猪配合料价格下降，但猪粮比有所回升。
  • 禽类产业链中，肉鸡苗价格上涨，肉鸡价格稳定，养殖利润有所回升。
  • 大豆产业链中，豆粕价格上涨，豆油价格略有下降。
  • 玉米产业链中，赖氨酸价格上升，玉米淀粉价格略有下降。
  • 小麦价格略有上升，面粉价格下降。
  • 棉花产业链中，棉价、棉籽价上升，棉油、棉粕价格波动。
  • 水产产业链中，草鱼、鲫鱼、鲈鱼等价格上涨，海参、鲍鱼价格略有下降。

风险提示

• 水产品价格上涨不及预期。
• 天气灾害风险。
• 销量增长不及预期。
• 改革推进不达预期。

重点推荐公司评级

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

• 李佳丰分析师具有证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

免责声明

• 本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不承担法律责任。

联系方式