20240411-首创证券-市场策略报告_市场风格切向价值_15页_771kb

市场风格切向价值总结

核心内容

本报告分析了2024年4月11日前一周A股市场风格切换及资金流动情况，并结合国内外经济数据与市场情绪，提出了当前市场投资策略建议。

主要观点

• 市场风格切换：市场在清明节前最后一周冲高后连续两日回调，但主要宽基指数整体收涨，其中万得微盘股和深证红利表现突出，深证50、中证500等涨超1.5%。而TMT板块在题材退潮背景下延续低迷。
• 资金流动：受风险偏好回落影响，市场成交额有所下降，周三沪深两市成交额萎缩至9179亿元。北上资金净流出38.93亿元，主要流向电力设备、电子、机械设备等，流出较多的是食品饮料、医药生物等。
• 行业表现：资源股在涨价、业绩及事件驱动下延续强势，有色金属三日涨幅达6.68%。基础化工、农林牧渔、石油石化和钢铁等周期股也有不错表现。地产链出现活跃迹象，但整体仍表现不佳。
• 市场情绪：美股周四跳水，以FAANG为代表的科技龙头多数下挫，加剧市场紧张情绪，使A股TMT板块承压。建议关注中证500等权重较高的指数，挖掘业绩稳定的工程机械、航运、建材等方向。

关键信息

• 美国经济数据：3月官方制造业PMI回升至50.3，为2022年10月以来首次回到扩张区间；OECD消费者信心指数升至98.89，创2023年以来新高；非农就业人数达30.3万，远超预期，失业率降至3.8%。
• 降息预期：尽管降息预期反复扰动，但美国鹰派官员质疑降息必要性，避免流动性冲击的紧迫性上升。
• 风险提示：包括国内经济发展不及预期、财政与货币政策不及预期、全球突发性事件影响、股市突发性事件影响、引用数据滞后或不及时、历史规律失真等。

市场回顾

指数表现

• 上证综指：本周涨0.92%，上周跌-0.23%，本月涨0.92%，年初至今涨3.17%
• 深证成指：本周涨1.53%，上周跌-1.72%，本月涨1.53%，年初至今涨0.21%
• 沪深300：本周涨0.86%，上周跌-0.21%，本月涨0.86%，年初至今涨3.98%
• 科创50：本周跌-0.78%，上周跌-3.96%，本月跌-0.78%，年初至今跌11.18%
• 中证500：本周涨1.67%，上周跌-1.83%，本月涨1.67%，年初至今涨-1.01%

基金表现

• 普通股票型基金：涨2.37%
• 偏股混合型基金：涨2.39%
• 灵活配置型基金：涨1.98%
• 业绩排名前50%的基金净值阈值为-1.6%，前5%为10.0%

风险偏好与板块热度

• 沪深300风险溢价：回落12bp至286bp。
• 板块热度：有色金属、石油石化、环保等行业热度上升，而TMT板块降温。
• 行业热度变化：钢铁、有色金属、交通运输、煤炭等行业升温明显，TMT板块热度下降。

资金行为

• 北上资金：本周净流出38.93亿元，主要流出行业为食品饮料（-1.5亿元）、医药生物（-0.08亿元）等。
• ETF净申购：上证50ETF（12.3亿元）、沪深300ETF（10.7亿元）、科创50ETF（3.1亿元）净申购排名前三。
• ETF净赎回：中证500ETF（-22.3亿元）、中证1000ETF（-11.1亿元）、创业板ETF（-4.8亿元）净赎回排名前三。

盈利与估值变化

• PE估值：全市场行业大盘PE估值中位数回升至19.3倍，历史分位为10.5%。
• PB估值：全市场行业大盘PB估值中位数维持在1.8倍，历史分位为11.8%。
• 行业盈利预期：商贸零售、房地产、纺织服饰等业绩预期上修，钢铁、建筑材料、非银金融等盈利预期边际下滑。

下周重要数据与事件展望

• 重要数据：关注美国、德国3月CPI数据及中国3月社融、货币数据等。
• 重要事件：4月11日，欧盟将公布利率决议及货币政策会议。

风险提示

• 国内经济发展不及预期
• 财政与货币政策不及预期
• 全球突发性事件影响
• 股市突发性事件影响
• 引用数据滞后或不及时
• 历史规律失真

投资建议

• 配置思路：建议以结构性行情看待周期股行情，适度倾向中证500等有色、能源权重占比较高的指数。
• 重点挖掘：关注业绩稳定的工程机械、航运、建材等方向。

分析师简介

• 王仕进：策略首席分析师，上海财经大学经济学博士，7年策略研究经验。
• 张君贝：策略研究助理，南洋理工大学商业分析硕士，2023年9月加入首创证券。

投资建议评级标准

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上），增持（涨幅5%-15%），中性（涨幅-5%至5%），减持（跌幅5%以上）
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现），中性（与整体市场表现基本持平），看淡（弱于整体市场表现）