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市场风格有望回归业绩主线 - 2023年4月16日市场策略报告总结

核心观点

• 市场表现：本周市场震荡下跌，指数风格偏向大盘股，其中上证指数、A股指数和创成长指数上涨，其余宽基指数多数下跌。
• 行业表现：有色金属、建筑装饰、传媒和石油石化等行业领涨，而计算机、通信和食品饮料板块大幅回调，商贸零售表现低迷。
• 市场因素：市场波动主要受油价上涨、TMT板块分化、出口数据超预期以及美元指数走弱等因素影响。
• 经济预期：市场对中国经济复苏的预期明显低估，全球制造业PMI回暖为出口增速见底向上的可能性提供支持。
• 行业配置建议：建议关注医药、化工、轻工、交运和非银等经济强相关行业，因其估值处于低位且受益于经济复苏。

主要观点

• 出口与经济相关性：出口增速与全球制造业PMI高度相关，预计下半年中国出口增速和美国PMI将见底回升。
• 行业相关性：出口增速与上证50、沪深300等大盘股相关性较强，与家电、银行、社服、医药、食品饮料等经济相关行业相关性更高。
• 资金行为：北上资金净流入47.56亿元，有色金属、公用事业、传媒、电力设备和建筑装饰等行业资金流入较多；非银金融、家电、银行、食品饮料和通信等行业资金流出较多。
• ETF基金动向：ETF基金整体小规模净赎回，上证50ETF净申购，而科创50和创业板50大规模赎回。
• 估值与盈利变化：全市场行业PE估值中位数回落至21.1倍，PB估值中位数回落至2.2倍。部分行业如环保、房地产、农林牧渔盈利预期上修，而计算机、社服等盈利预期有所下修。

关键信息

• 风险偏好：市场风险偏好边际减弱，后续走势取决于经济数据与政策状态。
• 板块热度：医药生物、有色金属、传媒和银行等板块热度上升，电子、计算机和农林牧渔等板块热度下降。
• 重要数据与事件：下周重点关注中国一季度GDP数据及美联储经济状况褐皮书发布。此外，还有多国央行会议纪要、货币政策讲话等重要事件。

建议关注行业

• 经济强相关方向：医药、化工、轻工、交运、非银等。
• 估值低位行业：医药、公用事业、建材、电力设备等。
• 盈利预期上调行业：环保、房地产、农林牧渔。

风险提示

• 国内经济发展不及预期
• 财政与货币政策不及预期
• 全球突发性事件影响
• 股市突发性事件影响
• 引用数据滞后或不及时
• 历史规律失真

数据来源

• Wind：提供市场数据、基金净值变化、行业指数及ETF数据。
• 首创证券：分析及研究报告的发布机构。

分析师信息

• 王仕进：首创证券策略首席分析师，上海财经大学经济学博士，具有6年策略研究经验，于2022年10月加入首创证券研究发展部。

报告声明

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