20150426-申万宏源-S策略一周回顾展望_震荡如期加剧_27页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

市场策略与趋势
- 2015年4月市场震荡加剧，但新经济Alpha类资产表现突出，尤其是国企改革相关的央企合并主题。
- 市场整体估值提升，但券商股受制于高PB和低ROE，难以跟涨，需等待市场突破4500点及大盘股轮动。
- 降准降息虽释放流动性，但对股市影响有限，更多是经济层面的对冲措施。
- 基金一季报显示“互联网+”已成主流配置，创业板和中小板超配比例创历史新高。
- 市场学习效应增强，投资者更倾向于配置Alpha类资产，而非纯Beta的大金融板块。
重点行业评价
- 航空行业
  - 国际航线需求强劲，供需改善明显，三大航一季度业绩预盈，建议增持南方航空、中国国航、东方航空，推荐春秋航空。
  - “一带一路”推动民航发展，南航具备显著优势，有望成为主要承运人。
- 证券行业
  - 一季度净利润同比增长230%，市场日均成交金额突破7000亿元，两融规模持续增长。
  - 推荐估值较低的中信、海通，以及高业绩的国信、东方、山西、东北、西部等券商。
- 银行业
  - 一季度盈利增长乏力，但中收和成本控制推动盈利修复，推荐招行、兴业、北京等具备估值优势和改革预期的银行。
  - 银行板块存在40%以上的估值修复空间，员工持股计划和混改政策是催化剂。
- 农林牧渔行业
  - 糖业和氨基酸行业因供给收缩和价格上调，业绩显著改善，推荐南宁糖业、梅花生物、中粮屯河等。
  - 集团和种业板块表现分化，推荐大北农、新希望、农发种业等具备增长潜力的公司。
- 集运行业
  - 全球运价低迷，行业处于低景气周期，但央企整合预期强烈，推荐中海集运、中国远洋、中海发展。
- 造船行业
  - 民船市场仍低迷，新接订单持续下滑，建议关注南北船整合及广船国际、中国重工等标的。

主要观点

Alpha类资产更优：在降准降息背景下，纯Beta的大金融表现不佳，而Alpha类资产如蓝筹股、新经济板块表现突出，市场正转向更有持续性的资产。
“互联网+”趋势明显：基金配置已反映“互联网+”战略，重点布局TMT、休闲服务、轻工制造等成长型行业。
券商股仍需等待：券商股受制于高估值和低ROE，需市场突破4500点及大票轮动，才能开启新一轮行情。
国企改革推动估值提升：包括央企合并、上海国资改革等，是当前市场的重要主题，推荐相关个股。
行业周期与整合预期：航空、集运、造船等行业正经历供需调整和整合，关注行业龙头及政策受益标的。
个股推荐逻辑：重点推荐具备成长性、估值修复空间、行业龙头地位及政策支持的个股，如梅花生物、拓维信息、贵州茅台、安泰科技、ST乐电、宁波韵升等。

关键信息

市场风格转换：市场风格扰动后回归新经济Alpha主线，纯Beta资产表现不佳。
政策与经济因素：降准、降息、股市正反馈、国企改革、一带一路等政策推动市场情绪和板块轮动。
行业趋势：
- 航空：国际航线需求强劲，业绩增长明确，推荐南方航空、中国国航、东方航空。
- 证券：业绩增长显著，推荐中信、海通、国信、东方等券商。
- 农业：部分子行业如糖业、氨基酸受益于价格上调，推荐南宁糖业、梅花生物、新希望等。
- 集运与造船：行业低迷，但央企整合预期强烈，推荐中海集运、中国远洋、广船国际等。
投资策略：建议关注估值修复空间、Alpha类资产、国企改革、互联网+、新能源、O2O等主题，短期可关注低估值稀缺标的及上海国资改革相关个股。