20141219-申万宏源-策略一周回顾展望_深刻认识中游的看涨期权价值_25页_662kb

报告摘要

2014年12月15日-19日申万策略周回顾与展望总结

核心内容

2014年12月15日-19日期间，申万证券发布了多份行业与个股点评报告，整体市场预期向好，政策导向明确，重点推荐了建筑、银行、VOCs治理、跨境电商、军工改革、自贸区、能源价格波动对行业的影响等。

主要观点与关键信息

一、市场整体预期

资金面承压：由于新股发行及年末结算需求，资金面紧张，回购利率上升，但市场未明显调整，部分原因在于经济数据疲软，增强对降息降准的预期。
市场风格：预计12月市场格局将相对均衡，主题轮动加快，但蓝筹股仍具备估值弹性，有望成为资金回归的重点。
A股估值：A股银行股估值仍处于历史低位，国际对比下仍有较大提升空间，预计未来12个月有3次降息和6次降准。

二、重点行业评价

1. 建筑行业

行业看涨期权价值高：建筑行业受益于油价下跌、融资成本下降、政策支持（如“一带一路”和PPP模式）。
估值底部：建筑装饰板块PE和PB均处于历史低位，具备较大的估值提升空间。
盈利拐点：预计2015年建筑行业净利润增速将高于2014年，特别是基础建设、专用工程和园林工程。
投资建议：关注具有国家战略意义的建筑板块，推荐广船国际、中国船舶等。

2. VOCs治理行业

政策驱动：环保部出台石化行业VOCs治理方案，标志着治理政策序幕拉开。
市场前景：VOCs治理市场规模有望达千亿级别，行业增速有望从15%-20%提升至50%-60%。
投资机会：推荐汉威电子、聚光科技、先河环保、雪迪龙、宝馨科技等。

3. 造船行业

市场景气：2014年全球新接订单预期已实现，行业景气度延续。
投资逻辑：关注“一带一路”及国内铁路投资带来的增长机会，推荐中船集团相关企业。

4. 医疗行业

阿里健康布局：通过收购中信21世纪，阿里健康介入医院电子处方环节，推动医药分家。
行业影响：改变传统医药流通模式，打造020闭环，推荐关注其对医药行业的变革影响。

5. 农业与种业

并购推动成长：农发种业通过并购提升种薯资源与技术，推动公司业绩增长。
政策支持：受益于“一带一路”及国企改革，推荐关注其未来并购机会。

6. 航空行业

油价下跌利好：油价下跌显著降低航空成本，提升盈利空间。
政策支持：广东自贸区及央企改革可能成为新的催化剂。
投资建议：推荐南方航空，关注其未来盈利与估值提升。

7. 金融与银行股

国企改革影响：银行股估值修复是2015年重点，推荐关注浦发、兴业、民生、平安等。
PE提升空间：当前A股银行PE（NTM）为1X，全球平均为1.7倍，存在50%的上涨空间。

8. 跨境电商物流

华贸物流：作为跨境电商“卖铲人”，受益于政策支持与行业增长，上调评级至“买入”。
业务拓展：关注其跨境电商物流综合服务业务的发展潜力。

9. 机器人与智能制造

软控股份：通过并购与业务拓展，机器人业务成为亮点，预计收入与利润持续增长。
投资建议：推荐关注其在机器人与智能制造领域的布局。

10. 环保行业

龙泉股份：进军污泥处理行业，采用低温射流干化技术，具有明显优势。
市场前景：环保政策推动下，污泥处理市场潜力巨大，推荐关注其环保业务。

个股推荐与点评

1. 华贸物流

投资评级：买入
盈利预测：上调至0.26元（2015年）和0.33元（2016年）
催化剂：跨境电商阳光化政策落地、公司中标建设银行设备采购项目

2. 南方航空

投资评级：增持
盈利预测：上调至0.20元（2015年）和0.40元（2016年）
催化剂：油价下跌、广东自贸区政策、央企改革预期

3. 中国铁建

投资评级：买入
盈利预测：上调至1.12元（2015年）和1.69元（2016年）
催化剂：定增融资、一带一路、PPP项目落地

4. 汉威电子、聚光科技

行业推荐：VOCs治理
投资逻辑：政策驱动，行业增速提升，技术领先企业有望受益

5. 阿里健康

行业影响：推动医药分家，打造020闭环
投资建议：关注其在医疗信息化与电商领域的布局

其他重要市场动态

信贷与货币供给：11月信贷明显超预期，但M2增速回落，显示信贷未有效转化为货币供给。
美联储加息预期：预计2015年中期可能加息，对美元与商品价格形成压制。
经济数据疲弱：工业增加值、固定资产投资等指标下行，消费增速略稳，但未来仍不确定。

总结

2014年12月15日-19日，申万策略报告强调了A股市场在宽松政策、行业轮动及国企改革背景下的投资机会。重点推荐建筑、银行、VOCs治理、跨境电商、环保、机器人、医疗等板块，认为中游行业具备更确定的估值提升空间。同时，指出美联储加息预期及全球经济环境对A股市场的影响，建议投资者关注政策导向下的结构性机会。

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