20141228-申万宏源-策略一周回顾展望_不动如山_17页_597kb

文档内容总结

核心内容概述

该文档为申银万国证券研究所于2014年12月28日发布的策略报告，涵盖市场整体走势、重点行业分析、重点个股研究以及与股市相关的宏观经济分析等内容。整体观点认为，市场处于“不动如山”的阶段，即行情大格局尚未结束，短期震荡为正常现象，建议投资者保持仓位，关注估值修复与政策催化机会。

一、市场评价与展望

主要观点

• 资金面改善：上周由于新股发行等因素导致的银行间资金紧张有所缓解，未来随着IPO解冻、财政存款投放及银行准备金回流，资金面风险减小。
• 人民币汇率企稳：人民币汇率连续两天升值，周四重回6.2以下，有助于缓解资金流出压力。
• 行情大格局未结束：市场认为，国家需要股市承担降杠杆、促改革、利创新的重任，居民资产配置趋势未变，股票市场资金具有粘性，短期震荡正常。
• 建议策略：保持不动如山的策略，若年底出现百点回调，2015年年初仍可能有保险和海外资金进入；若直接上攻3500点，保持蓝筹仓位即可。

关键信息

• 估值弹性：申万策略监控的中小板创业板与主板重点公司PE比为2.72，高于历史平均的1.59，仍具备估值修复空间。
• 行业配置建议：银行和地产作为底仓，积极配置中游行业，如建筑、钢铁、建材、化工等，同时加强国企改革相关板块的研究。

二、重点行业分析

房地产行业

• 政策与货币宽松：限购、高利率、融资限制等压制因素逐步消失，地产行业有望迎来反弹。
• 降息预期：降息将从供需两端释放动能，利好地产销售与盈利。
• 投资策略：
  1. 回归均值，关注估值较低的标的（如滨江集团、中华企业）及龙头（如金地、招商、万科）。
  2. 长期关注转型机会，如园区创投、地产金融等，看好高新发展、东湖高新、南京高科等。
  3. 重点关注国企改革对地产行业的催化。

航运行业

• 估值修复逻辑：航运行业PB接近历史平均水平，但需关注基本面改善与催化剂。
• 油价下跌影响：油价下跌显著降低航运公司燃油成本，推动毛利率回升。
• 行业复苏：中游行业（如电力、钢铁、建材等）在成本下降与行业周期底部叠加下，有望实现“戴维斯双击”。
• 重点推荐：关注基本面改善且有催化剂的公司，如中国远洋、中海发展、中海集运、招商轮船。

轻工制造行业

• 成长股价值回归：2015年伴随增量资金偏好蓝筹与价值股，成长股（如家居与包装）将受益。
• 转型机遇：关注互联网入口价值，如电子发票、教育等，看好东港股份、珠江钢琴等。
• 国企改革影响：国企改革将带来产业整合与资产优化，推动估值提升。

电力改革对化工行业的影响

• 电价下调利好：化工行业用电量占比约8%，电价下调将显著降低生产成本，提升行业盈利。
• 重点受益品种：黄磷、氯碱等电力成本占比较高的行业将受益最大。
• 行业前景：未来资产证券化放开，将提升行业集中度，利好龙头企业。

三、重点个股分析

中水渔业（600185）

• 行业地位：国内远洋捕捞龙头企业，拥有大量发电与电网资源。
• 投资逻辑：
  • 资产注入与整合提升盈利。
  • 2015年Meridian项目有望注入，增厚业绩。
  • 估值合理，给予“买入”评级。
• 风险提示：铝土矿供需变化、国企改革进度不及预期。

五粮液（000858）

• 核心品种表现：复方血栓通胶囊作为基药独家品种，2015年增长预期提速。
• 三七成本下降：采购成本下降将增厚业绩，预计贡献约3500万元。
• 国企改革信号：公司有望受益于2015年国企改革，提升估值空间。
• 投资建议：维持增持评级，2015年业绩增长将加速。

万丰奥威（002085）

• 战略转型：引入战投，布局新能源汽车产业链，拓展镁合金、环保新材料等领域。
• 业绩支撑：Meridian项目注入、三七成本下降、产品批文转移，将提升盈利。
• 投资建议：重申“买入”评级，回调是介入良机。

兴业银行（601166）

• 混改与金融平台：作为福建省金融企业龙头，有望成为混改标杆。
• 资产证券化：借助渠道、产品、数据和风控优势，有望成为最大受益者。
• 互联网金融布局：银银平台签约数量增长，互联网金融渠道拓展，提升零售业务竞争力。
• 投资建议：重申“买入”评级，估值修复空间较大。

四、宏观经济与市场影响

美国GDP数据点评

• 三季度GDP增长：年化环比终值为5.0%，高于市场预期，主要由私人消费与投资带动。
• 四季度警惕回调：增速可能从5.0%降至3.0%，增长幅度腰斩40%，需警惕市场风险。
• 核心通胀走低：PCE降至1.4%，通缩风险上升，可能影响美联储加息节奏。

第三次全国经济普查分析

• GDP上修：2013年GDP总量上修3.4%，第三产业贡献增加。
• 未来核算体系调整：研发支出计入GDP将带来增速微幅提升，但对2014年后增速影响有限。
• 积极影响：GDP数据修订提升统计科学性与国际可比性，有利于市场信心与政府杠杆空间。

五、其他与股市相关的重要事件

• 三经普与核算体系：数据修订提升历史GDP基数，有利于债务/GDP比例下降，增强市场信心。
• 法律声明与信息披露：强调报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应自行判断并承担风险。

六、研究支持与联系信息

• 分析师：
  • 王胜、王佳音、韩思怡、刘洋、邓敬东、罗佳荣、陆怡雯、李慧勇、郭磊、赵金厚、叶培培、邓建、叶洁、刘晓宁、向志辉、范张翔、周海晨、屠亦婷等。
• 研究支持：分析师团队提供数据支持与分析辅助。
• 联系方式：
  • 联系人：张潇潇
  • 地址：上海市南京东路99号
  • 电话：(8621)23297818
  • 网站：http://www.swsresearch.com

七、总结

文档主要围绕2015年市场策略、重点行业与个股分析、以及宏观经济影响展开，核心观点包括：

• 市场“不动如山”，行情大格局未结束，关注估值修复与政策催化。
• 房地产、中游行业（如建筑、钢铁、化工）为短期配置重点。
• 航运、轻工制造、国企改革相关板块有投资机会。
• 电力改革对化工行业有积极影响，利好盈利。
• 重点个股如中水渔业、五粮液、万丰奥威、兴业银行具备投资价值。
• 宏观层面，美国GDP数据与三经普对市场有间接影响，需关注数据修订与未来增长趋势。