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2013年12月申万证券策略总结

核心内容概述

2013年12月，申万证券策略团队对市场、行业及个股进行了深入分析，总结了流动性紧张、国企改革、城镇化、新三板扩容、融资租赁、医药生物、家用电器等行业和主题的最新动态。整体来看，市场面临流动性收缩、信用风险增加等压力，但政策利好不断，尤其在国企改革、城镇化、新三板扩容等领域，为相关行业提供了结构性机会。

主要观点与关键信息

一、市场与流动性

• 流动性问题再度成为市场焦点：美联储宣布从2014年1月开始削减QE规模，导致市场流动性趋紧，7天质押式回购利率上涨至7%以上，一度触及6月份以来最高水平。
• 央行积极应对：央行通过SLO（短期流动性调节工具）提供流动性支持，反应速度更快、更主动，未来将视流动性余缺灵活运用。
• 市场情绪谨慎：投资者对信用风险担忧加剧，上证综指累计下跌5.07%。市场可能经历反复和煎熬，直至信用风险溢价回归正常水平。

二、资金流动

• 资金加速流出专用设备、中药、石油化工等板块：表明市场对这些行业的信心有所减弱。
• 短期资金压力较大：预计2014年1-2月中旬，小股票将面临较强压力，2月之后可寻找买点。

三、重点行业分析

1. 新三板扩容

• 政策落地：国务院发布文件，标志着新三板正式由工业园区扩容至全国中小企业。
• 转板机制简化：符合条件的新三板公司可直接向交易所申请上市，不需走IPO流程，相当于变相注册制。
• 估值承压：新三板公司估值低于创业板，但随着流动性提升和做市商制度加强，部分优质公司有望获得估值修复。
• 券商受益：新三板扩容将提升券商的做市、投行、经纪等业务收入，但盈利模式尚在探索中，风险不容忽视。
• 重点推荐券商：西部证券、长江证券、鲁信创投等。

2. 城镇化会议解读

• 会议核心内容：
  • 强调“以人为本”的城镇化，提高建设用地利用效率，减少工业用地，增加生活用地。
  • 城镇化布局明确为“两横三纵”，关注中西部及东北地区的发展。
• 投资机会：
  • 城市土地再开发受益公司：如电子城、中粮地产、招商地产、首开股份等。
  • 符合城镇化布局方向的企业：华夏幸福、荣盛发展、金科股份等。
• 风险提示：
  • 城镇化与市场化存在矛盾，需防范过度投资与资源浪费。

3. 国企改革

• 改革推进：
  • 上海、广州等地发布改革政策，推动分类监管、资产整合、引入战略投资者。
  • 未来国企将向混合所有制发展，降低国有股权比例。
• 投资建议：
  • 低估值蓝筹股受益于估值修复，如招商地产、保利地产、格力电器等。
  • 可关注治理结构改善带来业绩提升的国企，如华发股份、北京城建等。

4. 融资租赁行业

• 政策利好：106号文解决了融资租赁的税收问题，行业将重回增长轨道。
• 行业前景：未来将受益于政策扶持与国际化趋势，推荐渤海租赁、中航投资、物产中大等。

5. 医药生物行业

• 行业前景：2014年医药行业将继续受益于消费升级、创新药上市、国企改革等。
• 投资策略：
  • 推荐恒瑞医药、天士力、云南白药、康美药业等。
  • 预计医药板块估值有望提升，维持“看好”评级。

6. 家用电器行业

• 行业表现：11月空调内销增长20.4%，出口下滑18.9%。
• 重点公司：
  • 格力电器、美的集团、青岛海尔等。
• 投资建议：关注受益于国企改革、消费升级及政策支持的公司，维持“看好”评级。

7. 煤炭行业

• 供需格局变化：10月全国煤炭产量同比微增，但库存下降，沿海煤价因供暖季上涨，预计11-12月将逐步缓解。
• 投资建议：
  • 短期关注受益于沿海煤价反弹的中煤能源、兖州煤业。
  • 中期关注具备重组预期的公司，如大有能源、冀中能源。

8. 海上油服与海洋工程

• 行业前景：中海油服和海油工程股价回调，但基本面稳定，建议买入。
• 投资建议：
  • 维持“买入”评级，预计EPS分别为1.43、1.80和2.07元。
  • 目标价分别为32元和10.4元。

9. 新三板与A股资金分流

• 新三板对A股资金分流有限：估值折价反映市场风险，但预计未来估值差将收窄。
• 对A股影响：短期可能影响市场情绪，但不构成主导因素。

重点个股推荐

• 中国建筑：受益于城镇化和国企改革，推荐理由为“城市综合开发模式”提升毛利。
• 格力电器：受益于国企改革，估值低，具有业绩改善弹性。
• 康美药业：估值低，具备投资价值。
• 中煤能源、兖州煤业：受益于沿海煤价反弹。
• 海油工程、中海油服：维持“买入”评级，未来增长可期。
• 恒瑞医药、天士力、云南白药：受益于医药行业成长与国企改革。
• 蓝色光标：通过并购推动海外及数字化转型，上调盈利预测，维持“买入”评级。
• 康得新：光学膜业务全面推进，预计2014年业绩增长明确。

其他市场相关重要事件

• 中央经济工作会议：强调“稳中求进、改革创新”，将城镇化、债务风险防控、自贸区建设等作为重点。
• 外汇占款维持高位：11月新增外汇占款3979.5亿元，人民币升值预期增强，但财政存款投放低于预期，流动性压力仍存。
• 美联储QE减码：意味着全球流动性边际趋紧，风险资产涨幅受限，建议关注美元升值与黄金下跌趋势。

投资策略总结

• 短期策略：关注低估值蓝筹股在国企改革等催化剂下的估值修复，同时寻找优质成长股和新上市小票。
• 中期策略：关注城镇化、国企改革、自贸区建设等政策带来的结构性机会。
• 风险提示：包括地产政策、原材料价格波动、医保控费等。

申万策略重点推荐组合（2013年12月17日-20日）

• 推荐公司：中国太保、康美药业、民生银行、中国石化、上海家化、格力电器、兴业银行、保利地产、天士力、中信证券、伊利股份、上汽集团、南京银行、新纶科技、上海绿新、双汇发展、海螺水泥、江山股份、巨轮股份、万华化学、农业银行、老板电器、招商证券、中国建筑。

总结

2013年12月，市场在流动性紧张与政策改革双重背景下，呈现波动走势。申万证券策略团队认为，尽管短期市场承压，但随着政策红利释放，尤其是国企改革、城镇化、新三板扩容等，行业将迎来结构性机遇。建议投资者关注低估值蓝筹股的估值修复机会，同时把握优质成长股与政策受益行业的投资机会。