20220711-山西证券-稳健医疗-300888.SZ-医用耗材业务推动营收高增_消费品业务韧性彰显_5页_435kb

棉纺制品行业分析：稳健医疗（300888.SZ）总结

核心内容

稳健医疗（300888.SZ）在2022年上半年实现了主营业务收入49.2-51.8亿元，同比增长22%-29%，归母净利润8.6-9.0亿元，同比增长13%-18%。尽管净利增速低于营收增速，但公司通过并购和渠道拓展，推动了医用耗材业务的快速增长，并在消费品板块展现出较强韧性。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收增长：2022H1营收增长显著，Q2增速达48%-63%，主要得益于医用耗材业务的扩张及防疫产品需求激增。
• 净利增长：归母净利润同比增长13%-18%，但增速低于营收，主要由于原材料价格上涨和高基数效应。
• 消费品韧性：健康生活消费品业务在Q2疫情反复背景下仍保持正增长，通过线上渠道（如官网、小程序、兴趣电商）实现销售增长。

2. 医用耗材业务发展

• 并购推动：公司上半年完成三次股权收购，分别收购隆泰医疗55%股权、湖南平安医械控股权及桂林乳胶100%股权，以完善医用耗材产品线，打造一站式解决方案。
• 产品覆盖：医用耗材产品在医院、连锁药店、电商等多渠道拓展，显著提升市场份额。

3. 投资建议

• 评级：维持“买入-B”评级，预计2022-2024年EPS分别为3.38、4.05、4.63元，对应PE分别为19、16、14倍，显示未来增长潜力。
• 增长预期：消费品业务增长势头有望延续，医用耗材业务通过并购进一步巩固市场地位。

关键信息

财务数据

估值数据

• PE趋势：从2020年的7倍降至2022年的18.5倍，未来三年预计持续下降至13.5倍。
• PB趋势：从2020年的2.6倍降至2022年的2.2倍，预计未来三年进一步降至1.7倍。
• EV/EBITDA：从2020年的4倍降至2022年的10.6倍，未来三年预计下降至7倍。

市场表现

• 收盘价：2022年7月11日为73.20元。
• 年内波动：年内最高116.58元，最低52.80元。
• 市值数据：流通A股市值为99.59亿元，总市值为312.19亿元。

风险提示

• 并购整合：并购标的整合效果可能不及预期。
• 终端销售：终端市场需求可能低于预期。
• 原材料成本：棉花、棉纱等原材料价格持续上涨可能影响利润。

评级体系说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅介于5%-15%；
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%；
  • 减持：预计涨幅介于-5%-15%；
  • 卖出：预计涨幅落后基准指数15%以上。

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%；
  • 落后大市：预计涨幅落后基准指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于基准指数；
  • B：预计波动率大于基准指数。

分析师信息

• 分析师：王冯
• 执业登记编码：S0760522030003
• 邮箱：wangfeng@sxzq.com

联系方式

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  • 上海：上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼802室
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