20240131-国盛证券-稳健医疗-300888.SZ-消费业务降本增效_常规医用耗材稳健增长_3页_536kb

稳健医疗2023年业绩分析总结

• 公司概况: 稳健医疗（300888SZ）专注于大健康领域，医疗和消费业务协同发展。
• 业绩表现:
  • 2023年，公司营业收入预计806~826亿元，同比下降29%~27%。
  • 归母净利润预计68~80亿元，同比下降59%~52%；扣非归母净利润预计51~60亿元，同比下降67%~62%。
  • 业绩下滑主要因房地产市场变化导致工业园项目延迟，冲回资产处置收益136亿元；以及处理感染防护产品库存及报废，减少利润约25亿元。
• 业务分析:
  • 医用耗材业务: 收入预计385~395亿元，同比下降48%~46%。常规医用耗材收入增长16%~18%，手术包和薄膜敷贴等单品销售强劲；但感染防护产品因终端需求减弱和库存高企，销售下降38亿元，拖累整体表现。
  • 消费品业务: 收入预计421~431亿元，同比稳健增长5%~8%。毛利率提升超过3个百分点，得益于产品创新、爆款策略及渠道优化。公司四大场景产品聚焦，电商、药店等渠道扩展良好；线下门店增至411家，坪效提升约15%。
• 未来展望与措施:
  • 公司会计处理谨慎，存货周转天数全年约1363天，较去年增加184天，后续可能进一步改善。现金流大幅下降主要因经营变化。
  • 2024年预计业绩恢复健康增长，医疗与消费板块收入有望稳健增长。
  • 公司计划使用1~2亿自有资金回购股份，董监高增持约315~630万元，以体现中长期信心。
• 投资建议: 维持“买入”评级，预计2023~2025年归母净利润分别为73.9亿、110.9亿、130.2亿元，2024年PE约18倍。风险包括消费需求波动、市场竞争加剧等。