20220818-山西证券-稳健医疗-300888.SZ-医用耗材业务带动收入高增长_健康消费品稳定增长_5页_406kb

棉纺制品行业分析：稳健医疗 (300888.SZ)

核心内容概览

稳健医疗在2022年上半年实现了显著的收入增长，主要得益于医用耗材业务的高增长和健康生活消费品板块的稳定增长。公司上半年营业收入达51.58亿元，同比增长27.05%，归母净利润为8.93亿元，同比增长17.32%。其中，第二季度表现尤为突出，营收同比增长58.3%，净利润同比增长91.02%。

主要观点

• 医用耗材业务增长强劲：2022年上半年医疗板块收入32.3亿元，同比增长45.3%。其中，疾控防护产品增长53.9%，高端敷料产品增长2.6倍，传统伤口护理与包扎产品增长27.5%。Q2医疗板块收入增长130.1%，表明业务在疫情背景下仍保持快速扩张。
• 健康消费品稳健增长：健康生活消费品板块上半年收入18.8亿元，同比增长5.1%。线上渠道增长2.4%，线下渠道增长9.3%，其中商超渠道增长35%。尽管疫情对线下门店造成一定影响，但整体增长态势良好。
• 费用管控良好：公司2022年上半年销售/管理/财务费用率分别为18.42%、10.94%、-1.43%，合计下降4.43个百分点至27.93%，费用控制能力较强。
• 盈利能力有所下降：2022年上半年毛利率为48.81%，同比下降3.85个百分点，主要由于原材料成本上升和去年同期防疫产品出口价格较高。净利润率17.4%，同比下降1.35个百分点。
• 投资建议：公司维持“买入-B”评级，预计2022-2024年EPS分别为3.48元、4.18元、4.80元，对应PE分别为20倍、17倍、15倍，显示出较高的投资价值。
• 风险提示：并购整合不及预期、终端销售不及预期、原材料成本上升是主要风险点。

关键信息

财务数据

资产负债表

现金流量表

财务比率

总结

稳健医疗在2022年上半年展现出强劲的业务增长，尤其是医用耗材板块。尽管毛利率有所下降，但费用管控良好，净利润率仍保持相对稳定。公司健康消费品板块在疫情下依然保持稳健增长，线上和线下渠道均有不同程度的提升。分析师维持“买入-B”评级，预计未来三年EPS持续增长，PE逐步下降，投资价值较高。然而，公司仍需关注原材料成本上升、并购整合及终端销售不及预期等潜在风险。