20230831-西南证券-四方光电-688665.SH-市场份额持续提升_车载定点拓展良好_6页_1mb

四方光电（688665）2023年半年度报告分析摘要

业绩概述

2023年上半年公司实现营业收入29亿元，同比增长141%；归母净利润0.7亿元，同比增长13%。其中Q2单季度营收和归母净利润同比大幅增长258%和187%。

关键业务数据（2023H1）

• 高温气体传感器：收入同比增长477%；产品聚焦于发动机排放氧传感器。
• 超声波燃气表及其模块：同比增长499%。
• 医疗健康传感器：受益于人民健康重视度提升，收入增长270%。
• 气体分析仪器（“双碳”、科学仪器）：同比增长719%。
• 安全监控业务：同比增长852%，但空气质量传感器收入因库存影响下降25.6%。

费用与利润变化

• 销售费率、管理费率、研发费率分别提升14pct、0.5pct和0.7pct至7.5%、5.4%、10.3%。
• 毛利率同比下滑0.4pct至45.8%，净利率同比下滑31pct至25%，利润增幅不及营收增速。

增长动能与看点

• 地方政府推动仪器国产化及高校仪器配置政策利好传感器进口替代。
• 车载传感器定点增加700万个，汽车座椅风扇已小量投产，有望带来新增量贡献。
• 差异化竞争策略聚焦于核心业务增长点。

盈利预测与估值

预计公司2023-2025年EPS分别为2.78元、4.30元、6.05元；对应PE分别为29倍、19倍、13倍。维持“持有”评级。

风险提示

• 国产替代和车载市场开拓进度不及预期。

(免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，基于西南证券撰写，无额外外部数据)