20220801-德邦证券-四方光电-688665.SH-四方光电_气体传感器龙头_车载项目定点不断_成长确定性强_4页_798kb

四方光电投资分析总结

核心内容

四方光电是一家专注于气体传感器研发与生产的高科技企业，其在民用空气品质传感器领域占据领先地位，同时积极拓展车载传感器市场，成为其新的增长点。公司近年来持续获得新能源主机厂的项目定点，显示其在技术、供应链和产品质量方面具备较强竞争力，未来发展潜力较大。

主要观点

• 行业地位与竞争优势：四方光电是气体传感器领域的龙头企业，拥有技术创新、供应链管理、精益生产与精准营销四大核心竞争力，为业务拓展提供了坚实支撑。
• 业务增长：公司主要业务涵盖空气品质气体传感器、热失控传感器等，其中空气品质传感器已在智能家居、汽车、办公楼宇等领域广泛应用，市场需求持续增长。
• 车载项目定点：2022年8月1日，公司公告获得国内新能源主机厂两个项目定点，涉及车规级CO2传感器总成与AQM空气质量传感器总成，预计生命周期为5年，总金额约1.16亿元（含税），标志着其在车载传感器领域的突破。
• 热失控传感器技术：公司具备激光拉曼、微流红外等核心技术，热失控产品技术实力强，已实现小批量供货，未来有望规模量产，增长弹性较大。
• 财务预测：预计2022-2024年公司营收分别为7.73亿、11.11亿、14.48亿元，同比增长分别为41.2%、43.7%、30.3%；归母净利润分别为2.42亿、3.41亿、4.53亿元，同比增长分别为34.6%、40.8%、33.0%。
• 估值指标：对应8月1日PE分别为48.75倍、34.62倍、26.03倍，P/B分别为11.02倍、8.36倍、6.33倍，P/S分别为15.26倍、10.62倍、8.15倍，EV/EBITDA分别为33.56倍、24.86倍、18.85倍，估值逐步下降，显示市场对其未来增长预期较为乐观。
• 盈利与效率指标：毛利率稳定在49%左右，净利润率逐步下降，但净资产收益率和投资回报率保持增长，资产运营效率提升，固定资产周转率显著增长，显示公司资产使用效率提高。
• 投资建议：分析师陈海进给出“买入”评级，认为四方光电未来增长确定性强，具备良好的投资价值。

关键信息

项目定点情况

• 2022年4月22日：获得国内主机厂2个项目定点，金额约1.25亿元。
• 2022年6月6日：获得国内新能源主机厂1个项目定点，金额约7969万元。
• 2022年8月1日：获得国内新能源主机厂2个项目定点，金额约1.16亿元。

财务数据（单位：百万元）

股票数据

风险提示

• 车载空气品质传感器项目定点转化不达预期。
• 新风系统市场渗透不达预期。
• 新能源热失控传感器市场拓展不达预期。

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上。
• 增持：相对强于市场表现5%~20%。
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

分析师与研究助理简介

• 陈海进：电子行业首席分析师，6年以上电子行业研究经验，曾任职于民生证券、方正证券、中欧基金等，具备丰富的行业研究背景。

法律声明

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