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赛轮轮胎：业绩高速增长与战略升级

业绩表现

• 2023年上半年实现营业收入1163亿元，同比增长108%；归母净利润105亿元，同比增长463%。
• 单季度亮点：Q2营业收入626亿元（YoY+112%，QoQ+166%），归母净利润69亿元（YoY+757%，QoQ+945%）。
• 轮胎产量/销量同比/环比持续增长，2季度单季度销量1357万条（YoY+195%，QoQ+176%）。
• 利润率大幅提升：毛利率从Q1的20.33%增至Q2的27.11%，销售净利率从6.93%升至11.50%。

核心亮点

• 赛道景气度高：国内轮胎市场回暖，海外需求恢复，开工率维持高位。
• 产品战略深化：液体黄金轮胎市场认可度提升，在乘用车与商用车领域获得独家配套订单。
• 创新持续布局：针对不同细分场景推出新品类轮胎，提升产品竞争力与品牌力。

未来展望

• 盈利预测：上调2023年归母净利润至225亿元（+24%），2024E/2025E分别预计25/29亿元。
• 估值支撑：当前市值对应PE分别为1679/1502/1299倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 原料价格波动、产能释放不及预期、国际贸易摩擦、“液体黄金”推广速度等风险。