20211031-开源证券-赛轮轮胎-601058.SH-公司信息更新报告_Q3业绩符合预期_液体黄金_助力公司逆风成长_4页_786kb

赛轮轮胎（601058.SH）Q3业绩总结

核心内容

赛轮轮胎于2021年10月29日发布第三季度报告，2021年前三季度公司实现营收132.45亿元，同比增长18.65%；实现归母净利润10.02亿元，同比下降14.58%。尽管面临海运费高企和行业负荷率下降的挑战，公司仍通过“液体黄金胎”等产品创新和成本控制措施，实现了业绩的稳定增长。

主要观点

• 业绩表现：Q3营收45.93亿元，环比下降2.00%；归母净利润2.99亿元，环比下降1.32%；扣非归母净利润2.71亿元，环比下降4.58%。尽管营收和利润环比下滑，但公司业绩仅微降，体现出较强的抗压能力。
• 成本与价格：Q3营业成本占总营收的83%，环比上升4.4%。尽管如此，轮胎单价环比上涨26元/条，维持了毛利率的相对稳定，从Q2的21.74%下滑至17.34%。
• 行业背景：Q3国内轮胎企业开工负荷率下滑至40%左右，主要受到下游需求放缓和能耗双控政策影响。但随着9月库存下降，行业负荷率有所回升。
• 产品创新：公司推出“液体黄金胎”，其节油和耐磨性能显著，有助于提升产品溢价能力，打开提价空间。
• 未来预期：分析师预计公司2021-2023年归母净利润分别为15.63亿元、24.29亿元、31.88亿元，对应EPS分别为0.51元、0.79元、1.04元。当前PE为26.3倍，未来有望随着海运费下降和产能释放，迎来业绩拐点。

关键信息

财务摘要

估值指标

风险提示

• 产能释放不及预期
• 下游需求下滑
• “双反”等贸易摩擦加剧

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 说明：预计相对强于市场表现20%以上

财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

结论

赛轮轮胎在Q3业绩表现符合预期，尽管面临成本上升和行业负荷率下降的压力，但通过产品创新和价格策略，成功维持了业绩的稳定增长。分析师看好公司未来成长性，认为2022-2023年是公司投产大年，叠加海运费下降预期，公司有望迎来业绩拐点，维持“买入”评级。