20231018-西南证券-赛轮轮胎-601058.SH-三季度利润大增_盈利能力持续增强_7页_1mb

总结

业绩亮点
2023年三季度公司实现收入1901亿元（同比+137%）、归母净利润203亿元（同比+902%），单季度利润增速超1700%，受益于国内外汽车市场复苏及轮胎出口回暖。

行业与需求驱动

• 国内：汽车产销同比增73%/83%，新能源车增长超3倍；
• 海外：美国零售额同比增568%，出口轮胎数量/金额同比增73%/112%，海外需求逐步修复。

非公路轮胎高景气度

• 全球OTR轮胎市场2028年规模预计19561亿元，年复合增长率459%；
• 公司在巨胎领域占技术优势（全球最大63吋轮胎），非公路产能规划至39万吨，持续扩产以增强竞争力。

技术创新与产品布局

• “液体黄金”技术突破，已推出覆盖高端车型的多种轮胎产品，原料产能逐步投放，丰富产品种类并提升毛利率（预计23-25年毛利率分别为221%、228%、232%）。

投资建议与风险

• 给予24年目标价1710元，“买入”评级，动态PE维持在15倍以下；
• 风险包括下游需求不及预期、原材料价格波动、产能进度延迟及海外经营风险。

分析结论

公司三季度业绩表现卓越，非公路轮胎和液体黄金技术形成竞争优势，盈利能力与营收持续高增长预期，估值具备提升空间。