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赛轮轮胎（601058.SH）2022年半年度报告总结

核心内容

赛轮轮胎于2022年8月22日发布了其2022年半年度报告，报告显示公司在2022年上半年实现了稳健的经营表现，营业收入和净利润均有所增长，尽管产量和销量略有下降，但产品价格显著提升，带动整体营收增长。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年，公司实现营业收入104.93亿元，同比增长21.28%；实现归母净利润7.15亿元，同比增长1.60%。
• 产品价格提升：公司轮胎产品在2022年第一季度和第二季度的价格分别同比增长22.09%和26.34%，成为营收增长的主要驱动力。
• 产能扩张：公司持续推进全球产能布局，国内方面投资建设青岛董家口高性能子午线轮胎及非公路轮胎项目，海外方面继续在越南和柬埔寨扩大生产规模。
• 液体黄金轮胎技术突破：公司自主研发的液体黄金轮胎技术取得重大进展，已通过TÜV认证，标志着其在轮胎性能提升方面处于行业领先地位。
• 研发投入增加：公司持续加大研发投入，推动新产品和新技术的开发，以保持其在行业中的竞争优势。
• 财务指标：公司财务状况稳健，资产负债率有所下降，流动比率和速动比率均保持在合理水平，具备较强的偿债能力。

关键信息

• 项目进展：
  • 越南三期项目和柬埔寨年产900万条半钢项目已实现批量化生产。
  • 青岛董家口年产3000万套高性能子午线轮胎与15万吨非公路轮胎项目正在建设中。
  • 青岛董家口年产50万吨功能化新材料（一期20万吨）项目正在推进。
• 液体黄金轮胎：
  • 作为世界上首个同时改善滚动阻力、抗湿滑性能和耐磨性能的轮胎产品，液体黄金轮胎已获得多项权威认证。
  • 公司正在建设化学炼胶30万吨项目，一期6万吨装置建设加速。
• 投资建议：
  • 投资评级为“买入-A”，预计公司2022年-2024年的净利润分别为15.8亿元、31.4亿元、39.5亿元。
  • 6个月目标价为15.00元，当前股价为12.40元。
• 风险提示：
  • 在建项目落地不及预期。
  • 宏观经济环境变化可能对业绩产生影响。

财务数据概览

投资分析

• 盈利预测：公司未来三年的盈利预测显示，净利润将显著增长，尤其在2023年和2024年，增速较快。
• 估值指标：市盈率和市净率逐步下降，显示公司估值趋于合理，投资价值提升。
• 股息收益率：预计未来三年股息收益率将逐步上升，达到3.6%。
• 分红比率：保持稳定，约为35%。

风险提示

• 在建项目未能按计划落地可能影响公司未来的产能和成本优势。
• 宏观经济环境的变化可能对公司的出口业务和整体业绩产生不利影响。

分析师声明

本报告由安信证券研究中心分析师张汪强撰写，分析师具有证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，研究观点独立公正。

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