20230905-国海证券-赛轮轮胎-601058.SH-2023年中报点评_非公路轮胎呈现高景气_液体黄金轮胎持续推广_15页_1mb

赛轮轮胎非公路轮胎业务高景气，业绩大幅提升：

• 2023上半年：营收11631亿元（同比增长1084%），净利润1046亿元（同比增长4629%），主要受益于销量增加（增长1230%）和原材料价格回落。
• 非公路轮胎需求旺盛，全球采矿业复苏推动出口增长，公司深耕该领域多年，产品竞争力强。
• 液体黄金轮胎推广良好，带动绿色轮胎创新。
• 柬埔寨工厂半钢胎产能达产，越南、柬埔寨工厂在建中，国内规划新增产能。
• 公司财务健康，现金流改善，毛利率高。
• 预测2023-2025年净利润分别为2466亿元、3013亿元、3439亿元，对应PE 16倍、13倍、11倍，维持买入评级。
  风险管理：需关注项目投产、全球经济、原材料价格和国际贸易风险。