铁矿二季度报告：供需格局紧平衡，宏观产业再博弈-20230331-银河期货-19页_1mb

铁矿二季度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年铁矿市场在二季度的供需格局、价格走势及未来趋势。整体来看，铁矿市场处于供需紧平衡状态，全球铁矿供应小幅增加，而国内需求恢复有限，库存季节性回落为主，中长期供需难以对价格形成新的驱动。同时，政策调控和资金博弈对铁矿价格走势产生较大影响。

主要观点

• 供需格局：全球铁矿供应预计增加2000万吨，但主要来自四大矿山产能替换，整体产能扩张有限。国内铁矿需求恢复力度不均，非建材需求显著好于建材需求。
• 价格走势：一季度铁矿价格震荡偏强，但二季度受政策调控和基本面走弱影响，价格高位运行面临较大回落风险。
• 库存变化：国内港口库存季节性回落1500万吨，叠加进口铁矿替代性消费，预计上半年库存去库1700万吨，中长期库存难以出现超季节性去库。
• 资金博弈：一季度资金交易宏观权重较高，二季度产业权重有望提升，铁矿价格估值偏高，存在回调风险。
• 风险提示：废钢日耗回升及终端钢材需求超预期是主要风险点。

关键信息

一、铁矿供需推演

• 全球铁矿供应预计增加2000万吨，主要由四大矿山产能替换带来。
• 2023年一季度国内港口去库1500万吨，进口铁矿到港量增加1200万吨。
• 通过分析2019-2022年数据，2023年替代性铁矿消费量预计为2500万吨，上半年为1500万吨。
• 2022年3-6月港口去库最大达3600万吨，2023年预计去库1700万吨，基本为季节性去库。

二、全球铁矿供应分析

1. 主要矿山产量预测

2. 铁矿发运量分析

• 2023年一季度澳洲铁矿全球发运量均值1760万吨，同比增加4.63%。
• 巴西铁矿全球发运量均值550万吨，同比增加3.35%。
• 非主流矿发运量未显著好转，主要增量来自印度。

3. 进口铁矿数量

• 2023年1-2月进口铁矿砂及其精矿19420万吨，同比增加7.24%。
• 澳洲进口铁矿12317万吨，同比增长5.35%。
• 巴西进口铁矿4016万吨，同比减少4.36%。
• 印度进口铁矿533万吨，同比增长125%。

三、国内铁矿需求分析

1. 铁精粉产量

• 2022年全年铁精粉累计产量28203万吨，同比减少1.5%。
• 2023年1-2月铁精粉产量4049万吨，同比减少约50万吨。

2. 废钢消耗量

• 2022年废钢消耗量回落6000万吨，2023年一季度废钢日耗均值41.5万吨，同比减少12.3%。
• 二季度废钢日耗预计小幅回升，但难以显著增加。

四、终端用钢需求测算

• 地产：2023年预计用钢需求回落1300万吨，中性预计在700万吨左右。
• 基建：预计用钢需求增加1200万吨，全年基建增速前高后低。
• 制造业：机械用钢预计增加900万吨，汽车和造船需求增长有限。
• 其他：预计用钢需求增加300万吨。
• 合计：2023年全年国内用钢需求预计增加超过1000万吨。

五、进口铁矿港口库存

• 2023年一季度进口铁矿到港量增加1200万吨，港口库存季节性回落1500万吨。
• 上半年进口铁矿港口库存预计去库1700万吨，低点预计在1.25亿吨左右。
• 2023年二季度进口铁矿到港量季节性回落，难以看到增量。

六、铁矿期货市场分析

• 一季度铁矿盘面估值偏高，体现海外资金对国内经济修复乐观，国内资金相对谨慎。
• 二季度资金交易产业权重提升，铁矿供需基本面逐步走弱，价格高位运行面临回调压力。
• 09合约贴水现货150元，价格预计处于高位运行，但存在高估值回落风险。

七、风险提示

1. 废钢日耗较快回升
2. 终端钢材需求持续超预期

结论

2023年上半年铁矿市场整体处于供需紧平衡状态，全球供应小幅增加，但国内需求恢复有限，港口库存季节性回落为主。铁矿价格高位运行面临较大回调风险，主要来自政策调控力度加大和供需基本面逐步走弱。未来铁矿供需基本面难以形成新的价格驱动点，建议关注废钢日耗和终端钢材需求变化对市场的影响。