20231229-银河期货-铁矿石年度报告_供需紧平衡难持续_宏观产业博弈加大_18页_1mb

大宗商品研究所黑色研发报告：2024年铁矿石供需展望

一、供需基本面分析概述

• 供应端增量有限：

  • 全球四大矿山2024年预计增加1500万吨产量。
  • 澳巴非主流矿增量约500万吨。
  • 非澳巴矿山增量有限，目前难以有显著贡献。
  • 国内铁精粉预计增加500万吨，受安全检查和产能释放不确定性影响。

• 铁矿石全球总增量预计超过2500万吨，但主要来自供应端的增量。

• 需求端分化：

  • 国内需求：2024年国内终端需求预计增加近2000万吨，主要来自地产基建回暖、制造业韧性延续。
  • 海外需求：受高基数影响，预计小幅回落，全球铁元素总消费量增量约1500万吨。
  • 废钢消费：2023年国内废钢消费增量超1300万吨，预计2024年延续，增加1000万吨。

• 供需节奏：

  • 上半年：供需紧平衡，地产新开工降幅收窄、施工用钢强度提高、基建拉动需求，预期钢厂利润回升推动价格上涨。
  • 下半年：海外宏观走弱叠加国内供需边际走弱，价格高位回落压力显著。

二、市场价格走势判断

• 上半年：供需紧平衡延续，支撑价格维持高位。
• 下半年：供需逐步宽松，价格高位回落压力增大。结合高库存及成本因素，存在趋势性下跌机会。

三、核心风险因素

1. 国内和海外宏观共振走弱：经济下行压力加大或限制需求回升。
2. 海外矿山发运不及预期：矿山供应紧张或进一步压制上行空间。

四、结论

• 2024年铁矿石供需呈现结构性分化，国内需求支撑价格高位运行，海外需求弱化拖累整体走势。
• 上半年紧平衡格局有望延续，价格支撑较为稳固；下半年供需边际转松，需警惕价格回调风险。