20221230-银河期货-铁矿_供需格局紧平衡_宏观产业再博弈_19页_2mb

铁矿石年报总结

核心内容

2022年全球及中国铁矿供需格局呈现紧平衡状态，铁矿价格全年震荡下行。2023年全球铁矿总产量预计增加2000万吨，但需求端增长有限，预计全年铁矿价格呈现前低后高走势，均价预计回落至100美金。

主要观点

• 2022年供需情况：

  • 中国铁矿总供应下降3000万吨，总需求回落800万吨，全年供需缺口2200万吨。
  • 海外铁矿需求回落6000万吨，供应下降5000万吨。
  • 2022年国内铁元素需求预计回落6200万吨，其中废钢贡献5000万吨，净进口钢坯减少700万吨，铁水产量回落500万吨。
  • 废钢消耗量同比下降超5000万吨，钢厂利润持续下滑，铁矿高低品价差逐步回落。

• 2023年供需展望：

  • 全球铁矿总产量预计增加2000万吨，其中四大矿增加1000万吨，非主流矿增加1000万吨。
  • 中国铁矿总需求预计增加超过2000万吨，主要由废钢消耗量进一步回落1000万吨带动。
  • 海外铁矿需求在低基数下预计增加2000万吨，主要受俄乌冲突和能源成本影响，预计2023年有所缓解。
  • 2023年全年国内铁矿库存预计去库1000万吨，海外铁矿库存预计回落1000万吨。

关键信息

2022年铁矿市场行情回顾

• 铁矿价格全年震荡，年初至春节前持续上涨，随后因宏观预期转弱和供应端发运不及预期而回落。
• 2022年钢厂利润持续低位运行，螺纹盘面利润均值385元/吨，同比下降416元/吨。
• 铁矿高低品价差显著回落，卡粉-PB粉价差均值159元/吨，PB粉-超特粉价差均值191元/吨。

2023年铁矿投资逻辑

• 上半年：市场交易逻辑在宏观强预期与产业弱现实之间博弈，地产需求恢复缓慢，基建投资成为对冲主力。
• 下半年：地产需求恢复成为博弈焦点，铁矿价格预计呈现前低后高走势，全年均价预计为100美金。
• 风险提示：国内地产需求恢复不及预期、四大矿发运不及预期。

2022年全球铁矿供应分析

• 四大矿：VALE产量小幅回落，力拓和BHP产量基本持平，FMG小幅增产，整体四大矿产量维持稳定。
• 非主流矿：发运量同比大幅回落，主要受印度出口关税上调、俄乌冲突和能源成本上升影响。
• 全球铁矿供应：全年供应减少约5000万吨，需求减少约6000万吨，供需缺口扩大。

2022年国内铁矿供应分析

• 国内铁矿供应减少700万吨，进口铁矿减少2300万吨。
• 2022年1-11月铁精粉产量同比下降1.69%，预计2023年难有显著增量。

2023年国内用钢需求测算

• 地产：2023年用钢需求预计回落1600万吨。
• 基建：预计拉动用钢需求1500万吨。
• 制造业：机械用钢增量700万吨，汽车、造船等小幅增长或下降。
• 其他：预计用钢需求回升100万吨。
• 全年国内用钢需求预计增加620万吨，但废钢消耗量回落对铁矿需求形成拖累。

结论

2023年全球铁矿供需格局将维持紧平衡，价格预计呈现前低后高走势。国内铁矿需求在基建支撑下有所回升，但地产用钢需求仍处低位，叠加废钢消耗量回落，对铁矿需求形成拖累。全球铁矿供应端受非主流矿发运量影响较大，预计2023年全球铁矿产量增加2000万吨，但需求端增长有限，铁矿价格面临较大压力。